重启汇改三年人民币升值10% 市场化任重道远

人民币观察：汇改重启三周年 人民币走自己的路

新华08网6月19日讯(姜楠) 2010年6月19日，央行宣布重启汇改。三年来，人民币对美元汇率累计升值10.70%。接受新华08网人民币频道采访多位专家表示，尽管重启汇改三年来人民币汇率有从单边上涨转为双向波动的趋势，但整体效果并不理想。汇率制度改革之路仍然任重道远。

重启汇改三年来人民币对美元汇率累计升值10.7%

2005年7月21日，中国人民银行宣布将人民币汇率一次性升值2.1%，并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币开启汇改进程，人民币汇率波动性逐渐增强，并走上了小幅、逐步升值之路。

但2008年9月，美国次贷危机全面爆发并迅速扩大至全球金融危机。为应对金融危机，人民币对美元双边名义汇率波动幅度开始收窄，人民币对美元基本保持在1美元兑6.82~6.84元人民币左右的水平。人民币重新回到了盯住美元的汇率制度。

人民币对美元汇率中间价在金融危机时期保持横盘 来源：中国人民银行网站

2010年6月19日，中国人民银行在官方网站发布公告：“根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。”人民币对美元汇率中间价结束横盘，这就是“重启汇率制度改革”。

2013年6月19日，人民币对美元汇率中间价报6.1677，人民币对美元在重启汇改三年来已累计升值10.70%。

重启汇改3年来人民币对美元汇率中间价走势图 来源：中国人民银行网站

金融学博士后、中国银行国际金融研究所宏观研究主管温彬(专栏)表示，重启汇改以来，人民币总体保持升值趋势，但在有些时期和阶段也出现双向波动趋势。这说明人民币汇率弹性在增强。而人民币即期汇率也在2012年11月连续出现触及交易区间上限的情况，这也说明市场波动性较强。

温彬还介绍，从市场发育情况来讲，重启汇改以来，人民币期权交易2011年4月1日诞生，国内外汇交易市场的人民币衍生交易品种增加为三大类。温彬表示，随着人民币双边波动的增强，市场对人民币期权工具的利用需求越来越多。人民币汇率相关衍生品帮助企业规避汇率变动风险。

效果并不理想 汇率制度改革之路仍然任重道远

重启汇改已经过去三年的时间，接受新华08网人民币频道采访的分析人士都对目前的汇改进程感到不太满意。

金融问题专家、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明(专栏)表示，目前汇率改革的效果不太理想。人民币汇率还没有实现真正波动。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮(专栏)更是认为，与利率市场化相比，汇率市场化改革在这三年是原地踏步。

目前的汇改进程确实不尽如人意，但汇率市场化改革仍然是金融改革中的重点。国务院提出稳步推出利率汇率市场化改革措施，央行等金融监管机构的文件和高层也多次表示出汇率市场化改革的决心。未来汇率市场化的方向在何方呢？

赵庆明指出，深化汇改有两件紧要事必须做。第一是实现贸易平衡和国际收支平衡。第二是放松外汇交易实需原则，积极培育外汇市场，促进外汇市场尽快成熟。赵庆明认为，目前中国外贸和经常项目双顺差格局形成了人民币升值压力。在解决贸易顺差后进一步解决国际收支顺差，为汇率真正波动创造条件。

温彬则认为，人民币中间价形成机制方面反映市场水平上略显不足。目前人民币虽然一篮子货币但还是更多盯住美元，造成人民币被动升值。可以设计出盯住篮子货币、参考其他货币综合汇率水平的形成机制。同时，真正实现汇率市场化还需要资本项目开放，资本双向流动以后，更加有利于人民币均衡汇率水平的形成。此外还可以考虑弹性波幅进一步扩大。

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