控热钱重改革促投资 多举措防资金异常流动

新华08网5月15日讯 今年以来，人民币升值趋势强劲。与此同时，外汇占款高启，人民币升值压力不断增大，也给中国的货币政策带来巨大挑战。本轮人民币升值的原因之一就是热钱的加速持续流入。在此背景下，监管机构一方面出台措施减少套利资本流入，防范未来资金大幅撤出国内市场。另一方面着手简化外国投资者境内直接投资外汇管理法规，同时资本账户各项改革也将陆续开展。

围剿跨境套利资本

5月5日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》。要求各地外汇管理部门应强化对进出口企业货物贸易外汇收支的分类管理，同时加大核查检查与处罚力度；要求各中资外汇指定银行应加强银行结售汇综合头寸管理，并严格执行外汇管理规定。这是中国首季外贸数据引发热议后，中国政府首次公开实质性举动。

业内分析人士认为，外汇局新规的巧妙之处就在于，由于加强了银行外汇存贷比的规范和限制，既能减少当下跨境资金大幅流入，又对未来资金大幅流出国内市场做出防范。套利资本流入未来预计放缓，而且下半年还不排除有资本流出的可能。

瑞银分析认为，由于未来投机性的外汇资本将更难流入，银行也需要购入外汇以满足外汇贷存比要求，外汇流入以及人民币升值压力可能会有所减弱。这可以为汇率市场的进一步改革(包括扩大人民币每日交易区间)创造一个更加中性的环境。

中国人民银行在2013年第一季度中国货币政策执行报告中也指出，深化外汇管理体制改革。加强跨境资金流动监测分析预警。密切跟踪跨境资金流动形势变化，高度重视一些苗头性、倾向性问题，及时监测分析。进一步充实防范跨境资金流动大幅波动的政策预案，改进对外资产负债统计，夯实统计监测基础。

直接投资外汇管理法规再次“瘦身”

为促进外国投资者境内直接投资便利化，国家外汇管理局5月11日再次梳理政策法规，优化外汇管理制度，发布了《国家外汇管理局关于印发〈外国投资者境内直接投资外汇管理规定〉及配套文件的通知》（以下简称《规定》），进一步规范和明确外国投资者境内直接投资（以下简称外商直接投资，FDI）外汇管理，并废止了24项外商直接投资外汇管理规范性文件。《规定》自2013年5月13日起实施。

业内对此高度评价，认为本次改革的根本目的在于建立起与进一步扩大开放相适应、具备有效管理且社会成本较低的直接投资外汇管理模式。至此，我国FDI、ODI（境外直接投资）外汇管理以登记为主的政策框架基本形成。

资本账户改革驶入深水区

国务院总理李克强5月6日主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作。会议指出，稳步推出利率汇率市场化改革措施，提出人民币资本项目可兑换的操作方案。

目前，境外机构只能通过QFII和RQFII形式投资我国证券市场。

从近期的一系列政策迹象来看，这两个制度安排都在谋划进一步扩大。目前，QFII和RQFII需求强劲，证监会和外汇局也在顺应市场需求，不断提高额度，央行等三部委近期也已公布了《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》以及实施意见。

“资本项目可兑换，还是有赖于利率市场化和汇率市场化的推进，这两个资金价格不做好，容易引发资源错配，扭曲资本的流入流出。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，今年应该只是提出一个方案，还不会进入实际操作阶段。

中国人民银行在2013年第一季度中国货币政策执行报告中指出，进一步提升贸易投资便利化水平。开展支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点。改进外债指标管理。优化指标结构，将调增指标用于支持中小企业融资。

稳步推进人民币资本项目可兑换。推进外债管理简政放权，建立以登记为重点的管理方式。完善人民币合格境外机构投资者(RQFII)制度，扩大RQFII机构和投资范围。