日元重挫严重亚洲金融稳定 人民币陷两难

日元贬值难影响人民币升值 警惕资本流入

新华08网北京4月9日电(记者曹杰)日元可能即将突破100关口，尽管在连续三日大涨后有所回调，日本央行新行长黑田东彦上任以后每一把火，都让市场相信日元的“漫漫熊途”才刚刚开始。日本央行的新政策中包括了将提前实施无限量资产购买计划、两年内使资金供应规模扩大至迄今为止的两倍等，这都大大超出市场预期，周一美元兑日元已经触及2009年5月以来高位99.37。

从日本当局的态度来看，100不会是日元的终点。日本多位高官在不同场合表示，日元兑美元的汇率即使到了100-110，也是可以接受的。

就在包括日本国内的经济学家质疑所谓的“安倍经济学”能否奏效时，越来越多的学者担心，如果日元兑美元汇率突破100，东亚货币市场就有很大可能要出问题。

亚洲金融危机重现?

经历过东南亚金融危机的研究人员担忧，本轮日元贬值甚至可能重演当年东南亚金融危机。对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰将当年日元的贬值比作撬动1997年东南亚金融危机的“支点”。丁志杰表示，日元大幅度贬值，引发其他东亚国家竞争性贬值，进而演变成惯性贬值，是触发这场危机的罪魁祸首。

图表：日元贬值成为1997年亚洲金融危机诱因

数据来源：国际清算银行、新华财经分析

另一大相似点在于，这次日元贬值和1997年时一样，得到了美国的默许。中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，日元贬值不完全出于日本需要，在一定程度上是由于美元需要。日元贬值刺激了对欧元升值的需求，欧元是美元唯一的竞争对手和目标，日元则是美元重要的战略货币和合作者，日元迎合美元需要是必然。

正是看到这种苗头，韩国央行行长金仲秀年初在首尔表示，如果日元大幅贬值导致韩元汇率波幅扩大时，将采取措施进行积极应对。韩国金融监督管理局2月4日公布的数据显示，1月流出韩国股市和债市的外资触及13个月高位。

据韩国金融投资业和贸易协会的统计，2012年韩国和日本50大出口项目中，有26个项目重叠，重叠比率达到52%。

人民币陷两难境地

国内有一些声音开始呼吁中国应当停止人民币升值的脚步，并且将贬值作为未来主要的汇率政策工具。

反对贬值者则认为，如果币值随着其他国家“起舞”，人民币国际地位就会减弱。保持稳定或者适度升值的趋势，才有利于人民币走出去。

国外研究人员给出的答案是稳定。国际知名经济学家罗纳德·麦金农认为，东亚地区所遭受的主要的宏观经济冲击(并非源自中国)被中国的稳定形势所平滑。在1997-1998年亚洲危机期间，东亚9个经济体——尤其是印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾和泰国这五个经济体——的经济增长率大幅下滑至负增长。而相比之下，在亚洲金融危机期间，中国的高增长率几乎未下跌——仅跌至9%。最重要的是，当其他9个亚洲经济体货币出现贬值时，中国却选择将人民币兑美元汇率在危机期间稳定在8.28的水平上。这种稳定的人民币汇率锚使得其他9个东亚经济体得以出口产品到中国及国外，从而使经济更快恢复。

这样的目标要实现起来难度一点不小，首当其冲的就是热钱的压力。事实上，从去年7月开始，人民币走势重拾升势，资本加速流入的迹象就越发明显。根据地方监管机构的调查，部分银行国际结算业务量的增长明显背离进出口业务的增长，一些涉外企业为套利通过向母公司举债等方式引入不少外汇资金，已成为热钱流入的主要方式。今年1月，新增外汇占款6836.59亿元，为外汇占款有记录以来最大月度增幅。

由于货币政策具有时滞性，日元贬值的影响无法立刻显现。专家预计，二季度到三季度可能才是观察日元走势的时间窗口。专家提醒，国内相关部门应当密切关注亚洲货币市场动向，提早做好预案。