人民币观察：8·11汇改一周年--中国金融信息网

8·11汇改一周年

自2015年8月11日人民币兑美元汇率中间价一次性贬值2%一年以来，人民币汇率持续贬值，幅度达到了7%。随之而来的是离岸人民币市场发展遭遇停滞。无论是国内还是海外市场都越来越重视人民币汇率问题。随着资本市场的开放，汇率风险和海外风险更加突出，国内市场也通过更为开放视角进行利率研究，从而达到汇率和利率双均衡的目标。而随着人民币将在今年10月1日正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子，全球也都在时刻关注人民币汇率的走势变化。也有些海外专家表示未来人民币汇率将成为人民币国际化的关键因素。

8·11汇改周年记

2015年811汇改一年以来，人民币兑美元中间价累计贬值5093个基点，贬值幅度达7.69%。这一年，人民币汇率走势震荡，市场情绪从恐慌到平静，跨境资本流动形势一波三折。

2015年8月11日以来，央行采取了一系列完善人民币汇率市场化形成机制的措施，包括完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，加大参考一篮子货币力度等。

2016年春节以来，初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。

未来，人民币汇率将继续按照以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的形成机制有序运行。人民银行将继续完善人民币汇率市场化形成机制，进一步发挥市场在汇率形成中的决定性作用，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

8·11汇改深度记

实际上，加快资本账户开放和推进人民币国际化进程是我国既定的改革目标，那么增加人民币汇率弹性就是其中应有之意。成熟的市场必须要有成熟的市场参与者。唯有市场能够走出人民币汇率只能涨不能跌的“魔咒”，以平常心看待人民币汇率的涨涨跌跌、双向波动，而不是对汇率涨跌做道德判断和过多解读，那么人民币汇率市场化才能够克服“水土不服”，最终走向“清洁浮动”的理想彼岸。

去年811人民币汇率形成机制进行大改革，震动市场。过去一年，人民币汇率的确变得更市场主导，市场对中间价形成机制越来越了解。未来将高度关注在岸及香港中资银行的外汇掉期头寸的处理。总的来说，央行的政策目标是汇率的波动性，而不是汇率水平。人民币的长期价值取决于中国结构性改革是否成功。按经济理论，如果当前的改革未能提振中国的全要素生产力，未来人民币的价值将会是结构性薄弱。

汇改进程

1993年12月 正式实行有管理的浮动汇率制度，盯住单一美元浮动；银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度为0.3%。
2005年7月 实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币兑美元一次性升值2%。
2006年1月 央行授权中国外汇交易中心在每个工作日上午9点15分公布当日人民币兑主要货币汇率中间价。
2007年5月 银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度由0.3%扩大至0.5%。
2010年6月19日 重启人民币汇改，开始更加强调汇率弹性。进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
2012年4月16日 银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%。
2014年3月17日 银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。
2015年8月11日 完善人民币兑美元汇率中间价报价机制。
2015年12月11日，中国外汇交易中心正式发布CFETS人民币汇率指数。