2013年12月4日  第10期
人民币国际化踏出上海自贸区“节拍”

七个部分、三十条细项,中国人民银行在十二月的第一个工作日公布了其为上海自贸区金融改革勾画的路线图。这份2700字篇幅的《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》(简称《意见》)可以看作是对下一阶段人民币国际化推动思路的大框架。可以看到的是,在“成熟一项、推动一项”的原则指导下,人民币国际化的步伐会稳中求进。

国务院9月27日发布中国(上海)自由贸易试验区总体方案的通知。总体目标明确表示,经过两至三年的改革试验,加快探索资本项目可兑换和金融服务业全面开放,力争建设成为具有国际水准的投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易试验区。中国人民银行12月2日刊发《中国人民银行关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》。

本网特约专稿
中国人民银行《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》要点解读
一、总体原则

(一)坚持金融服务实体经济,进一步促进贸易投资便利化,扩大金融对外开放,推动试验区在更高平台参与国际竞争。

(二)坚持改革创新、先行先试,着力推进人民币跨境使用、人民币资本项目可兑换、利率市场化和外汇管理等领域改革试点。

(三)坚持风险可控、稳步推进,“成熟一项、推动一项”,适时有序组织试点。

二、创新有利于风险管理的账户体系:区内本外币自由贸易账户实现分账核算管理

区内居民可通过设立本外币自由贸易账户实现分账核算管理,实现跨境投融资汇兑便利。其中,同一非金融机构主体的居民自由贸易账户与其他银行结算账户之间因经常项下业务、偿还贷款、实业投资以及其他符合规定的跨境交易需要可办理资金划转。

专家观点:复旦大学经济学院副院长孙立坚表示,分账核算单元的设立,也是风险管理的最核心部分,也是《意见》中风险监控的亮点。自贸区里有两本账,一本是人民币的账,一本是外币的账,分账核算,即每一笔外币资金进出都应在自贸区外币账户上充分反映,不存在一些资金提前兑换成人民币的情况。[详细]

三、探索投融资汇兑便利:放宽区内个人跨境投资限制

在区内就业并符合条件的个人可按规定开展包括证券投资在内的各类境外投资。在区内就业并符合条件的境外个人可按规定在区内金融机构开立非居民个人境内投资专户,按规定开展包括证券投资在内的各类境内投资。区内金融机构和企业可以按规定进入上海地区的证券和期货交易场所进行投资和交易。区内企业的境外母公司可按国家有关法规在境内资本市场发行人民币债券。

专家观点:交通银行首席经济学家连平表示:最大亮点之一是关于自贸区内个人境外投资的规定。兴业银行首席经济学家鲁政委表示,眼下的QFII限制可突破;“点心债”将从香港搬到境内银行间市场。[详细]

四、扩大人民币跨境使用

区内金融机构和企业可从境外借用人民币资金,借用的人民币资金不得用于投资有价证券、衍生产品,不得用于委托贷款;区内企业可根据自身经营需要,开展集团内双向人民币资金池业务,为其境内外关联企业提供经常项下集中收付业务。

央行上海总部在具体政策安排上,一是支持区内跨境电子商务发展,规定上海地区银行业金融机构可与符合条件的区内第三方支付机构合作,为跨境电子商务(货物贸易或服务贸易)提供人民币结算服务。二是赋予区内企业跨境人民币资金池管理及经常项下人民币集中收付功能。三是人民币跨境资金流动更加自由。[详细]

五、稳步推进利率市场化:区内大额可转让存单先行先试

将区内符合条件的金融机构纳入优先发行大额可转让存单的机构范围,在区内实现大额可转让存单发行的先行先试。条件成熟时,放开区内一般账户小额外币存款利率上限。

专家观点:上海自贸区将成为利率市场化进程中大额可转让存单优先发行以及放开外币存款利率的先行者。对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示,小额外币存款利率上限是在条件成熟的时候才会放开,在未来会“先外币,后本币”,外币的影响会小一些,未来可能在国内放开外币存款利率上限也很快。[详细]

六、深化外汇管理改革:一个扩大 两个支持 三个简化

扩大跨国公司总部外汇资金集中运营管理试点企业范围。

两个“支持”即为“支持试验区发展总部经济和新型贸易”、“支持试验区开展境内外租赁服务”。

两个“取消”是“取消金融类租赁公司境外租赁等境外债权业务的逐笔审批,实行登记管理”以及“取消区内机构向境外支付担保费的核准,区内机构直接到银行办理担保费购付汇手续。”

三个“简化”即为“进一步简化外币资金池管理”、“简化直接投资外汇登记手续,将直接投资项下外汇登记及变更登记下放银行办理,加强事后监管”、“简化飞机、船舶等大型融资租赁项目预付货款手续。”

专家观点:财经专栏作家、世元金行高级研究员、外汇市场观察员肖磊认为,外汇管理有很大进步,这是藏汇于国到藏汇于民是非常大的一个转变”。从大的方向看,中国现在外汇管理的模式效率是非常低的,风险也非常大,而此举降低了高额外汇储备的单一(买美国债)投资风险。[详细]

七、监测与管理:风险管控“如履薄冰”

着重从宏观审慎管理的角度,制定了一系列风险防范措施,实施全过程风险管理。主要通过分账核算管理的方式,企业开立自由贸易账户,服务试验区企业的金融机构设立试验区分账核算单元,满足区内主体更加广泛的涉外经济活动需求。央行还将根据形势判断,加强对试验区短期投机性资本流动的监管。

央行上海总部:试验区与境外是打通的,如果试验区与境内区外完全封闭,意味着我们把试验区建成了“飞地”或洼地,这不是我们的政策选项。

此前市场猜测的自贸区或实行单独的监管体系,央行上海总部特别强调,试验区要继续适用全国统一的宏观审慎监管框架,例如继续根据资本充足率管理、流动性管理、法定存款准备金管理等实施统一监管。[详细]

上海自贸区金融举措时间表与未来展望
大部分措施有望3个月内落地

虽然《意见》从投融资汇兑便利化、扩大人民币跨境使用、稳步推进利率市场化和深化外汇管理改革四个方面,出台了金融支持上海自贸区的指导性框架,但细心人士发现,《意见》中有不少“条件成熟时、按规定、经批准”等措辞,具体时间表和措施尚未公布。

央行上海总部在答记者问中,给出了相对详细的时间表。

“我们在一线工作的人有一个愿景,希望用三个月时间能把《意见》的大部分措施落地实施,用半年的时间初步探索总结试验区改革成熟的经验,用一年左右的时间,基本形成可复制、可推广的金融管理模式。” 央行上海总部党委副书记、副主任兼上海分行行长、国家外汇管理局上海市分局局长张新昨日表示。

“对于《意见》的具体条款,总体来看,大部分已基本成熟,可以立即实施。如跨境人民币业务、外汇体制改革、自由贸易账户设立等。”张新说。[详细]

结语

人民币走向世界不再是通过贸易渠道“单兵突进”,而是更加注重经常项目和资本项目的协调。可以看到的是,在“成熟一项、推动一项”的原则指导下,人民币国际化的步伐会稳中求进。现在的焦点是细则何时能够落地,要使得国际市场对人民币形成一个稳定的预期,光有路线图是不够的,还需时间表的配合。

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