新华财经北京7月26日电（翟卓 韩婕）人民银行26日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平；鉴于当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。至此，公开市场已连续七个交易日实现零投放零回笼。
上周（7月19日-23日）虽然处于税期但资金面整体平稳，主要回购加权利率先升后降，全周来看短降长升。截至上周五（23日）收盘，DR001、DR007、DR014、DR1M分别报2.04%、2.11%、2.32%、2.49%，较此前一周收盘分别变动-4.36BP、-7BP、16.7BP和14.69BP。
而本周（7月26日-30日）已是7月最后一周，业内人士表示，本周有500亿元逆回购到期，政府债缴款明显高于上周但体量仍不算大，加之税期因素消退及月末财政资金释放，7月末流动性压力总体不大，机构平稳跨月无碍。同时自今起DR007能够实现跨月，预计利率会有小幅上行空间，但整体仍将继续围绕7天期OMO利率震荡运行，利率走廊形态维持稳定。
月末资金面压力不大
具体来看，本周资金面的影响因素主要来自以下方面。其一，公开市场将合计有500亿元逆回购到期，周一至周五到期规模均为100亿元。
其二，人民银行拟于28日（周三）开展700亿元国库现金定存操作，可对银行体系流动性形成补充。本次操作期限3个月，而年内此前三期的期限均为1个月。
其三，据广发证券刘郁团队统计，本周将发行地方债约2255亿元，其中发行新增债1262.3亿元，再融资债992.2亿元；净缴款2785.1亿元，政府债缴款明显高于上周。
其四，周四、周五（29日、30日）财政支出资金释放，对流动性形成补充。据中信证券测算，本月财政集中支出量约在2.65万亿元。
最后，本周约有5956.7亿元同业存单到期，略高于上周的5750.9亿元。
银行对未来流动性预期或偏乐观
值得注意的是，近来存单利率与MLF利率“频频”倒挂，银行间质押式回购成交量持续高涨，或在一定程度上反映出银行对未来资金面预期更为乐观。
具体来看，自6月22日以来，同业存单收益率震荡下行，从2.92%下行至上周五（23日）的2.72%，累计下行20BP，并创下年内新低。存单利率与MLF利率倒挂的幅度不断加深，目前1年期同业存单收益率已低于MLF利率23BP。
国盛证券张伟表示，融资需求回落是同存利率下行的主要因素，同时资金面宽松也是驱动利率下行的重要原因。“存单利率的定价参考同期限Shibor，当银行预期未来流动性偏松时，存单利率定价将低于Shibor，二者利差可能扩大。6月中旬以来，存单与Shibor利差震荡下行，目前1年期存单低于1年期Shibor利率7.5BP，处于年内偏低水平。这说明银行对未来的流动性预期偏乐观，流动性风险溢价下行。”张伟说。
与此同时，近两个月银行间质押式回购成交量持续高涨，7月以来更是连续多个交易日超过4.5万亿元，其中隔夜占比也处于高位。
方正证券齐晟团队通过观察资金市场交易数据发现，相比在杠杆策略选择上依旧谨慎的非银机构，银行才是本次资金市场的融入主力。
“从正回购交易的期限品种来看，6、7月加杠杆意愿较强的股份行以及城商行资金融入期限普遍偏短，隔夜期限品种均占绝大多数比例。这说明近期回购成交量的飙升，并不意味着债市杠杆率的飙升，更多源自于机构在资金市场‘以短换长’。银行不断借入隔夜资金以期获得更低资金成本，可能说明银行对未来资金面或者自身负债端的预期更加乐观。” 齐晟说。
26日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）略有回升。其中隔夜Shibor涨6.2BP，报2.1190%；7天期跨月Shibor涨7.1BP，报2.2140%；14天期Shibor涨3.5BP，报2.3460%。
编辑：刘润榕
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