新华财经北京6月29日电（翟卓 韩婕）人民银行29日早间发布公告称，为维护半年末流动性平稳，今日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%与此前持平。因当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现净投放200亿元。
临近季末，资金利率小幅上涨。业内人士表示，季末银行面临的MPA考核、冲存款规模等压力，都会限制银行对非银层面的资金融出，当前时点非银资金突然紧张并不奇怪，参考以往经验，资金紧张的情况不可持续。而结合货币政策委员会二季度例会的表态来看，当前货币政策立场仍以稳为主，后续或难以出现明显宽松。
临近季末非银资金利率持续走高 紧张状态不可持续
随着季末时点来临，资金利率有所上行。周一（28日）GC001（交易所回购交易利率）升破4%，GC与DR隔夜及7天加权平均利率利差分别达249BP和192BP，远超历史平均水平，而利差的抬升主要是由GC利率突然上行所致。
29日早盘，资金面继续偏紧，盘初银行间隔夜、七天回购加权平均利率持续上升。截至10:45，1天期回购利率上涨22BP，报1.7895%；7天期回购利率上涨15BP，报2.4379%。彭博援引交易员称，资金面比昨日早盘紧张，隔夜和跨月的供给均偏少导致涨价明显，2天期刚好跨月的报价有些高到5%。
对于非银资金的突然紧张，国泰君安覃汉表示，季末银行面临的MPA考核、冲存款规模等压力，都会限制银行对非银层面的资金融出，因此在当前半年末时点，非银资金突然紧张并不奇怪，参考以往经验，资金紧张的情况不可持续。
结合历史数据看，月末GC与DR利差大幅走阔的情况并不罕见，仅今年内已出现多次月末GC利率陡然走高的情况。据覃汉统计，2021年1月、3月、5月末，GC001-DR001的利差就分别高达335BP、216BP、190BP，而利差维持在高位的时间分别为5天、1天、2天。
“未来央行或继续维持300亿逆回购投放以缓和跨季资金压力，月末利率债发行继续缩量，短期对于资金不用太过担忧。”江海证券屈庆说。
29日，人民银行主管媒体在分析流动性时也援引国泰君安首席宏观分析师董琦的观点称，当前投放时点下，资金利率低于往年同期，银行间市场流动性不松不紧，央行仍连续开展300亿元逆回购投放显示出“呵护”态度：面对短期扰动，适度对冲不会缺席。
展望7月，常规因素对于流动性的影响将主要体现在财政存款上，其中政府债净融资是关键。与6月相比，尽管政府债发行规模预计上升，但到期偿还量同样大幅增加，导致净融资规模反而下降。
中泰证券周岳预计，如果央行延续稳健操作思路，7月资金面整体有望延续平稳态势，但进一步宽松的可能性不大。随着近日长短端收益率明显回落，短期内利率下行动力预计减弱。
货币政策仍以稳为主 后续或难明显宽松
值得关注的是，人民银行28日发布公告，中国人民银行货币政策委员会2021年第二季度（总第93次）例会于6月25日在京召开。
相较于一季度例会，会议新增“经济运行稳中加固、稳中向好”，删除“保持对经济恢复的必要支持力度”，并将“努力保持经济运行在合理区间”改为“保持经济运行在合理区间”。中信证券明明表示，以上“微调”均印证了当前经济形势向好，后续货币政策或较难出现明显宽松。
同时，明明还补充道，央行选择在上周四（24日）起将逆回购投放放量，或主要是因当日恰好是跨月、跨季、跨半年末开始的时点，有助保持半年末流动性充裕。同时操作期限仍未7天期而非往年常用的14天期，也表明央行可能并无明显宽松意图。“因此，放量的公开市场逆回购操作大概率不是常态之举，跨半年末资金面趋紧时期结束后，央行可能重回此前常规操作。”明明说。
此外，二季度例会继续强调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。
招商证券谢亚轩认为，从会议强调的“防风险”视角出发，货币政策短期仍将以“稳”为主：一方面，美国货币政策正常化进程何时开启尚未明晰，国内政策需以“稳”字诀应对外部政策的不确定性，才能占据主动；另一方面，化解金融风险需要稳定的货币环境相配合，过快转紧与持续宽松均不利于“防风险”任务的推进。
在近日举办的陆家嘴论坛上，人民银行行长易纲也重申稳字当头，“考虑到我国经济运行在合理区间内，在潜在产出水平附近，物价走势整体可控，货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和节奏”。
总体而言，中信证券明明表示，当前货币政策立场仍以稳为主，后续或难以出现明显宽松。下半年政策组合或将主要依靠财政发力稳增长，需关注货币中性背景下财政对稳增长的响应速度，警惕四季度利率上行的可能性。
编辑：刘润榕
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