5月10日，央行在公开市场延续微量逆回购投放操作，再度开展规模仅100亿元公开市场逆回购操作，由于当天无逆回购到期，实现净投放100亿元。
尽管本月下旬资金面将面临集中缴准、利率债发行放量等因素扰动，但本周预计仍将较为“平静”。统计数据显示，本周二（5月11日）至本周五（5月14日）共仅有200亿元逆回购到期，以及700亿元国库现金定存到期。受访的分析人士预计，本周央行在公开市场操作方面有望仍延续微量逆回购投放操作，截至5月10日，央行已连续49个交易日每日只开展100亿元的逆回购“迷你”操作。
从规模上看，100亿元的逆回购并不多，但从市场利率的表现看，当前市场流动性较为充裕。DR007加权平均利率近期一直围绕2%上下小幅波动。5月10日，DR007加权平均利率为1.8479%，低于同期限的政策利率。
“目前市场流动性较为充裕，DR007加权平均利率已连续多日低于7天期逆回购利率，本周也并无大规模的资金回笼，预计央行公开市场操作不会有大的变化，资金面仍会较为平稳。”上海一资金交易员对证券时报记者表示。
光大证券首席固定收益分析师张旭在接受记者采访时也表示，4月份DR007利率的月均值略低于7天期逆回购利率，且前者的波动率也已降至过去几年的低点。不难看出，这段时间银行体系对于央行资金的依赖已明显下降，因此4月份央行亦没有向银行体系注入大量流动性。
针对有分析认为5月流动性缺口将超过1万亿，资金面恐面临波动，张旭认为，这个数值被明显高估了，对地债发行量的错误预期是造成高估的原因之一。有观点预计5月地方债净融资规模可能达到1万亿元，显然这是不容易实现的。
“根据目前所披露的地方债发行计划，我们预测全月净融资规模只有0.55万亿元，明显低于部分投资者1万亿元的预测值。市场主体苦心于预测流动性缺口，其目的主要是以此判断资金利率的走势，认为缺口大，资金就会趋于紧张。该方法看似有道理，但在实践中经常出现偏差，这是因为其遗漏了央行货币政策这一决定性变量。流动性缺口不仅预测误差大，而且实际应用的意义也有限，所以建议不要过多地关注。”张旭称。
张旭表示，在面对较大的流动性缺口时，央行完全可以通过综合运用准备金、中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，满足金融机构合理的不同期限的流动性需求，维护银行体系流动性的合理充裕。也就是说，即使有较大的流动性缺口，资金也不一定会趋于紧张。未来，随着政府债券的发行、税期的临近以及信用的派生，银行体系对于央行资金的需求可能再度升温，预计央行会继续对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率波动。总体来看，5月份流动性仍会继续处于合理充裕的水平，资金利率仍将保持平稳。
编辑：赵鼎
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