新华财经北京4月10日电 中共中央、国务院日前发文，将百万亿体量的债券市场再度推入发展快车道。
4月9日，中共中央、国务院印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》(下称“意见”)，明确提出加快发展债券市场，并作出稳步扩大规模，丰富市场品种，推进互联互通，统一监管，探索注册制发行等多项具体要求。
在监管机构的加大扶持以及各部门机构的共同努力下，国内债券市场总体保持平稳健康发展态势，市场融资功能不断提升，持续加大服务实体经济的力度，多措并举优化相关制度安排，为境内外投资者提供更加友好、便利的投资环境。结合意见相关精神，新华财经将近几年债券市场的政策变迁、提升质效改革、行业发展脚步梳理如下。
意见TIP1：稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。
债券市场是金融市场的稳定器，近年来，中国债券市场规模稳步攀升，并持续吸引外资入市。根据中国人民银行4月5日发布数据显示，截至一季度末，中国债券市场余额为103万亿元，较上年末增长4%，市场规模位居全球第二。
中央结算公司近日公布数据显示，境外机构投资者的债券托管量已经连续16个月保持增长，3月份该类机构的债券托管量为19578.17亿元，较2月增长62.17亿元。截至3月末，共有822家境外法人机构投资者进入银行间债券市场，持债规模2.26万亿元人民币。
与此同时，近年来，在监管部门支持下，债券市场一直顺应时势，不断推出创新品种，并获得市场较高认可度。2019年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，提出，进一步完善债券发行机制，实施民营企业债券融资支持工具；大力发展高收益债券、私募债、双创专项债务融资工具、创业投资基金类债券、创新创业企业专项债券等产品；推进创新创业公司债券试点，完善创新创业可转债转股机制。
梳理发现，项目收益票据、绿色债券、长期限含权融资工具、熊猫债券、双创专项债务融资工具、扶贫债券等创新品种不断涌现，丰富了债券市场，有效支持实体经济发展。以绿色债券为例，中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏日前表示，2016年以来，中国在境内外累计发行绿色债券达到1.1万亿元。初步统计显示，2019年，中国境内外绿色债券发行规模达3500多亿元，较2018年增长近30%。
值得一提的是，面对全国疫情防控的大局，监管部门适时推出疫情防控类债券，募资对接防护及医疗物资采购生产及运输、防疫基础设施及医院施工建设、民生保障、物价稳定等疫情防控领域。根据中国人民银行提供的数据显示，截至2020年3月10日，在市场各方共同努力下，已累计发行支持疫情防控债券236只、2095亿元。
中央结算公司中债研发中心副主任史祎则介绍称，在各方的支持和努力下，从2月5日中央结算公司支持农发行成功发行第一只总额为50亿元的阻击疫情主题金融债以来，疫情相关债券融资增长迅速。在不到两个月的时间里，共有包括地方政府、金融机构、非金融企业在内的260个发行人，通过债券市场发行了疫情防控债券，共计融资3177亿元。
意见TIP2：统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制。
当前，我国公司信用类债券主要包括企业债、公司债券和非金融企业债务融资工具。这三种债券的发行主体、管理部门和上市交易场所有所不同。
为了更好的管理信用债的信息披露，2019年12月，中国人民银行会同发改委、证监会起草了《公司信用类债券募集说明书编制要求(征求意见稿)》《公司信用类定期报告编制要求(征求意见稿)》，拟以规范性文件形式发布。
从本次三部门发布的征求意见稿看，核心是统一公司信用类债券信息披露标准，亮点是强化投资者保护机制，对债券违约相关情形的披露做出明确要求，旨在强化市场化约束机制，促进我国债券市场持续健康发展。
而针对处置到期违约债券，中国外汇交易中心从2018年开始试水，使用匿名招标拍卖的形式，实现违约券的流转。而北金所通过动态报价方式探索违约债的市场化处置。
直到今年3月24日，中国外汇交易中心发布《银行间市场到期违约债券转让规则》，正式明确参与机构通过协议转让或债券匿名拍卖开展到期违约债券转让，结算方式为券款对付(DVP)。达成交易的参与机构，5个工作日内不得与同一对手方就同一只标的债券直接或间接进行反向交易，但通过匿名拍卖达成的情况除外。
4月9日，外汇交易中心进行了最近一次的2020年度4月份债券匿名拍卖，这是2020年匿名拍卖常态化的第2次操作(含到期违约债券)。本次共有27只债券进入拍卖，41家机构提交双向报价并参与集中竞价。
此外，交易中心已向全市场发布2020年债券匿名拍卖计划，将按月定期组织开展匿名拍卖，于每月第二个周三、周四定期举办债券匿名拍卖，每月第一周可向交易中心报送买卖需求。
外汇交易中心称，到期违约债转让机制逐步呈常态化，有利于进一步健全银行间债券市场交易流通制度，引导专业资产处置机构、高收益债策略投资机构等多元化主体参与，提高违约债券处置效率、促进市场有效出清，从而有助于打好防范化解金融风险攻坚战，更好地发挥债券市场支持实体经济的基本功能。
意见TIP3：探索对公司信用类债券实行发行注册管理制。
2020年3月1日，新《证券法》正式生效，国家发改委、证监会同时发文表示，企业债、公司债将实行注册制。此次注册制改革的实施，公司债、企业债发行制度的市场化程度进一步提升。并且，随着第一批注册制的企业债、公司债获中债登受理，信用债市场的信息披露将更趋完善，风险敞口将进一步收缩。
3月16日，上交所首单公开发行公司债券簿记发行，发行人为中国中煤能源股份有限公司。该公司适用优化融资监管审核流程，项目从申请受理、审核、注册至簿记发行历时仅11个工作日，公司债券审核注册效率大幅提升，债券发行市场化程度进一步提高。
同日，深交所也完成了首只“注册制”公司债券的簿记，发行人为中国光大集团股份公司。据悉，此单项目适用深交所优化审核程序，从项目申报至完成注册仅用7个工作日。该期债券为附次级条款的可续期债券，是公司债实施注册制后获批的首个特殊品种公司债券，为发行人降低杠杆率和增加投资规模发挥重要作用。
市场人士认为，公司债全面实施注册制，一方面能够充分缩短发债周期，释放简政放权的红利，支持实体经济增长；另一方面，这也对发行人和中介机构提出硬性要求，即强化信息披露义务和督促检查责任，更符合市场化改革的需要。
数据显示，截至一季度末，信用债发行规模已达3.15万亿，已完成全年目标任务的31%。今年一季度信用债发行规模相比去年同期增加四成。在业内人士看来，实行注册制后，公司债发行将持续扩容，叠加市场流动性充裕，年内完成10万亿信用债的发行或将不是问题。
意见TIP4：加强债券市场评级机构统一准入管理，规范信用评级行业发展。
由中国人民银行、发展改革委、财政部、证监会发布的《信用评级业管理暂行办法》自2019年12月26日起施行。办法明确信用评级行业规范发展的政策导向，建立健全统一监管的制度框架。办法从加强外部监管、提高市场透明度、促进行业公平竞争、强化责任追究等方面入手加强行业监管，促进行业健康发展，它的出台将促进我国信用评级行业的规范发展，更好地发挥信用评级在风险揭示和风险定价等方面的作用，促进我国金融业稳健发展。
并且，随着国内债券市场的快速发展，以及国内债市开放步伐的加快，外资机构在华开展信用评级业务获得政策准入。2019年1月，中国人民银行发布公告，对美国标普全球公司(S&P Global Inc。)在北京设立全资子公司——标普信用评级(中国)有限公司予以备案。同日，中国银行间市场交易商协会公告称接受标普信用评级(中国)有限公司进入银行间债券市场开展债券评级业务的注册。这标志着标普已获准正式进入中国开展信用评级业务。
业内人士认为，引入外资评级机构参与我国债券市场，可以吸引更多国外投资者，对于国内信用评级机构带来压力的同时，也将促进中国评级行业评级质量改善，对中国金融市场的规范健康发展具有积极意义。
与此同时，本土评级开始试水跨市场整合。2020年2月28日，中国人民银行网站显示，中诚信国际信用评级有限公司收到证监会从事证券市场资信评级业务的核准批复，这意味着中诚信国际与中诚信证券评估有限公司的业务整合工作已经完成，中诚信国际将正式承接中诚信证评证券市场资信评级的业务和人员，从而实现了中诚信体系内部评级业务的整合与合并。
中国人民银行认为，此次业务批准标志着我国本土信用评级机构首次完成跨市场整合工作。这是2018年14号公告发布后人民银行会同证监会推动国内信用评级机构整合的重要进展，将有助于消除不同市场评级级别的差异，促进我国债券市场互联互通，推动我国信用评级业和债券市场的高质量发展，也有利于我国信用评级机构走出去，提高国际影响力。
意见TIP5：稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨，提高债券市场定价效率，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。
国债收益率曲线反映无风险资产的利率水平，为信用债等提供了定价基准，是衡量一国金融体系是否成熟的重要标志。为健全国债收益率曲线，2020年以来，财政部已经进行了三次做市操作，前两个月，财政部均开展的是随卖操作，标的券也均为5年期的2019年第四期记账式附息国债，规模分别为13.7亿元和17.2亿元。
3月，财政部首次尝试了双向操作，对四期国债进行了做市支持，其中两期为随买，规模共7.2亿元，另外两期为随卖，规模为20.9亿元；标的券期限包括1年期、3年期、7年期和10年期，期限分布均匀，参考收益率均低于二级市场。
市场观点称，培育标准券种做市商对于活跃债券有效报价、缩窄价差区间和提供市场流动性都具有颇为重要的意义。随买、随卖等工具的发展和运用，是对银行间市场做市商积极开展做市行为、激励其做市意愿的有力支持。此外，通过创新基于银行间债券市场的衍生产品，丰富投资者的风险对冲工具和策略，也有助于市场真实公允价格的发现和平抑非理性行为的集中释放，同时有利于一级市场的合理定价。
在决策层的支持下，国债期货市场现已迎来“大咖”加盟，2020年2月21日，证监会、财政部、人民银行、银保监会发布联合公告，允许商业银行、保险机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，分批推进参与中金所国债期货交易。首批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。
4月10日，中国金融期货交易所举行云端启动仪式，商业银行参与国债期货业务正式启航。中金所党委书记、董事长胡政宣读了中金所关于批准中国工商银行、中国银行、交通银行入会的决定。
证监会党委委员、副主席方星海在致辞中表示，利率是最重要的金融市场价格，作为利率发现和管理利率风险的工具，国债期货是我国金融市场重要的组成部分。经过6年多发展，我国已形成了包括2年、5年、10年三个关键期限产品的国债期货市场，市场运行平稳，对提升债券现货市场流动性和定价效率，完善国债收益率曲线发挥了重要作用。“作为国债最大持有者的商业银行参与国债期货交易，必将进一步提高国债期货价格的有效性和代表性，推动各类金融要素市场内在有机地联为一体，提升金融市场配置资源效率。”方星海说。
编辑：王菁
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