新华财经北京3月17日电(郝菁)人民银行16日进行定向降准、开展1000亿元MLF操作且维持操作利率不变，在全球降息潮氛围下，市场对降息预期较浓，但目前央行仍未降息让市场预期落空。分析认为，央行将继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用，未来公开市场降息、LPR调降以及存款基准利率的下调都是值得期待的，利率的下行趋势尚未结束。
此前，央行货币政策司司长孙国峰在15日发布会上表示，人民银行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。一是运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境。二是继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部的转移定价(FTP)体系，将LPR内嵌入银行内部的利率机制中，完善LPR的传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。三是引导银行体系适当向实体经济让利，降低企业融资成本，激发微观主体活力，畅通经济金融的良性循环。四是继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用，同时压降银行不规范存款创新产品，将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估，维护存款市场竞争秩序，稳定银行负债端成本。
中信证券明明团队认为，货币政策仍然寻求LPR和贷款利率下行，而MLF利率维持不变，要使得LPR下行则需要压降利差。在海外大幅宽松的背景下国内货币政策仍然不动如山，大概率是3月LPR报价已经能在利差压缩的引导下确定性下行。同时，定向降准的落地在一定程度上降低银行负债成本，2月份以来资金利率大幅下行有助于银行负债成本下行，进而引导LPR下行。
天风证券孙彬彬团队认为，降成本是逆周期之下的政策诉求，但是当前银行同时面临资产和负债的双重压力。而另一方面，央行在疫情这一特殊冲击面前，倍加珍惜正常的货币政策操作空间(尤其是欧美货币政策已臻极限)，因此简单让银行让利空间并不大，须另辟蹊径，这就是存款基准利率作为压舱石的重要作用。“大胆估计可能近期就会调降存款基准利率，全年调整幅度应该在25-50BP，活期存款利率可能调整幅度在5-15BP。一旦存款利率调整，对于公开市场操作利率和市场利率而言，大概率是积极的引导。虽然央行以静制动，但是只要降准降息的方向不变，利率下行的方向不变，久期策略继续适用。”
从2019年LPR改革以来的报价历史看，在没有进一步降息的促进下，LPR报价要继续下降已经面临一定的瓶颈。明明团队表示，近期降成本与存款基准利率联系多，后续有调整存款基准利率的可能。目前海外疫情持续蔓延，对国内经济带来不确定性。预计一季度经济增长将创历史低位，利率下行仍有空间，央行后续也存在降息空间。随着复工复产的逐步推进，未来的逆周期加码政策将是货币和财政协调配合的组合。
民生银行首席研究员温彬预计，3月20日，1年期LPR仍有可能下调。当前我国正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，降低企业融资成本依旧是货币政策的核心与关键。因此，继续推进LPR改革，完善货币政策传导机制，引导金融机构的LPR贷款定价主动调降，促进企业实际利率降低，既急迫又必要。
在2月3日，人民银行已经引导7天期和14天期逆回购中标利率分别下降了10个基点；2月17日，1年期MLF中标利率下降了10个基点；2月20日，贷款市场报价利率(LPR)也相应下降，其中，1年期下降了10个基点，5年期以上期限下降了5个基点。
海通证券预计，国内将保持流动性充裕，后续宽松幅度将取决于海外疫情影响的程度。从降低LPR角度来看，未来MLF渐进式降息仍有空间，央行通过公开市场投放、降准、再贷款等政策向银行让利，也带动银行向实体让利。存款基准利率的调降要看海外疫情影响的程度。预计央行更倾向通过加强存款利率管理等方式来压低银行负债成本。若海外疫情全面蔓延导致国内基本面超预期恶化，届时央行可能会调降存款基准利率。
展望未来，我国货币政策操作仍有较大空间。东方金诚首席宏观分析师王青表示，伴随全球疫情升级，国内货币政策逆周期调节力度存在进一步加大的可能，未来MLF降息、全面降准的力度有可能加大。权衡宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，下调存款基准利率会储备在央行的政策工具箱里，但短期内不一定立刻动用。
江海证券首席经济学家屈庆认为，对国内而言，一方面全球疫情加速蔓延，使得国内经济面临的输入性风险进一步加剧，无论是外需疲弱对出口的冲击，大宗商品价格大跌对输入性通缩的推动，还是货币政策宽松浪潮下对人民币汇率的推升作用，都将给国内经济带来更大的压力；另一方面全球金融市场的急剧动荡，对国内金融市场情绪的传导效应同样不容忽视。因此国内货币政策加码宽松的可能性和必要性正在进一步上升，考虑到周末央行货币政策司司长孙国峰的讲话中首次提及存款基准利率的压舱石作用，未来公开市场降息、LPR调降以及存款基准利率的下调都是值得期待的，利率的下行趋势尚未结束。
编辑：胡玉婷
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