摩根大通9月4日宣布，以人民币计价的高流动性中国国债将于2020年2月28日起被纳入其旗舰全球新兴市场政府债券指数系列（GBI-EM），并将在10个月内分步完成。
符合“纳指”标准的国债共9只，包括已发行的6只债券及3只定于2019年四季度发行的新债。GBI-EM指数系列包括全球新兴市场多元化政府债券指数（GBI-EM GD）等4只指数，追踪资金规模约为2260亿美元，其中GBI-EM GD占2020亿美元。完全纳入后，中国国债所占权重将达10％权重上限，人民币债券也将成为该指数系列第一大计价货币债券。
这是继今年4月1日以人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数后，又一国际指数供应商宣布将中国债券纳入旗舰指数。在此之前，摩根大通已经将中国债市纳入新兴市场政府指数（GBI-EM Broad和GBI-EM Broad Diversified）。
中国国债此次被纳入摩根大通旗舰指数的同时，也将于2020年2月28日被纳入综合发达市场指数（GBI-AGG、GBI-AGG Div和GABI），所占权重分别为0.78％、2.58％和0.44％，由于权重较低，将采取一次性纳入方式。另外，因为此次“纳指”，中国国债在JADE全球指数权重将增加10％，调至权重上限20％，同样采用分期纳入形式。JADE全球指数包括除日本外亚洲其他国家和地区的本币政府债券，追踪资金规模约100亿美元。高盛预测，此次“纳指”将为中国债券市场引入约300亿美元指数追踪资金。
“纳指”的背后是无数市场投资者的共同决定，指数供应商需要召集全球投资者讨论是否把中国债券纳入指数。此次纳入摩根大通旗舰指数，对于中国债券市场开放来说是又一大标志性事件，国际三大债券指数供应商中已有两家将中国债券纳入旗舰指数，进一步体现了国际投资者对于中国经济发展的信心及对中国债券市场对外开放成果的认可。
国际上的三大债券指数供应商包括彭博、摩根大通和富时罗素。其中，彭博旗舰指数的代表性强、覆盖最广泛、使用最广泛；摩根大通指数更加侧重于新兴市场。富时罗素已将中国债市纳入其新兴市场国债指数(EMGBI)、亚洲国债指数(AGBI)和亚太国债指数(APGBI)，但仍未纳入其旗舰指数(WGBI)。据了解，富时罗素目前正在对于其旗舰指数是否纳入中国债券开展评估，将于今年9月宣布评估结果。
“摩根大通全球新兴市场政府债券指数是摩根大通的旗舰指数、拳头产品，市场会跟着这个指数做被动配置，跟踪资金是稳定的，会给中国债券市场带来更多资金。”接近央行的人士表示，除了被动配置这一主要方式外，国际投资者也会参考这一指数进行主动投资。考虑到中国国债收益率可观，将进一步为中国债券市场引入更多境外资金。
近年来，中国债券市场开放步伐不断加快。自2010年以来，央行先后允许境外央行或货币当局、主权财富基金、国际金融组织、境外保险公司等中长期配置型机构投资者进入银行间债券市场，并于2016年发布相关公告将境外投资主体范围进一步扩大至各类金融机构及其发行的投资产品。2017年“债券通”的开通进一步提升境外机构投资便利性，并由此按下债市开放的快进键。
截至2019年8月底，参与中国债券市场的境外投资者数量已超过2000家，较2018年年末增长了900多家。2019年1至8月份，累计达成交易量超过3万亿元，同比增长超过30%。截至目前，境外投资者持债规模超过两万亿元，占境内债券市场托管总额的比例约为2.5％。
值得注意的是，此次纳入摩根大通旗舰指数的债券为9只高流动性中国国债，可见，债券的流动性是境外投资者的普遍关注点。今年以来，央行等部门已经在提高债券市场流动性方面作出安排，包括新增“债券通”T+3结算、新增“债券通”报价机构数量、优化国债做市机制、增加关键期限国债发行次数等。接近央行的人士表示，下一步将继续优化制度安排，更好发挥做市商作用，提升债券市场流动性。
投资渠道整合方面，央行前期会同外汇管理局起草了《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关问题的通知》并向社会公开征求意见，拟于近期发布实施。目前，境外投资者可以通过QFII/RQFII、直接入市、“债券通”等多种渠道入市投资。上述人士表示，可以整合QFII/RQFII和直接入市渠道，二者都采取一级托管模式。
据了解，近期央行还在丰富风险对冲工具、便利资金跨境汇兑、优化税收安排、提升交易结算便利性等方面进行改革，以便利境外投资者投资中国债券市场。
汇率风险对冲方面，目前直接入市渠道下境外投资者可以进入在岸外汇市场进行汇率风险对冲，“债券通”渠道下投资者可以通过香港结算行做平盘交易。上述人士表示，目前正在与香港方面沟通，优化制度安排，使香港结算行能为境外投资者提供更有竞争优势的报价。利率风险对冲方面，目前正在优化境内利率衍生品市场，使境外机构可以基于对冲需求参与境内利率衍生品交易。
