中债研发中心:信用债短期化或将增大企业违约风险

中国金融信息网2018年05月11日18:40分类:货币市场

中国金融信息网讯(记者董道勇、刘玉龙)中债研发中心11日发布的《2018年4月债券市场风险监测报告》提醒,投资者应关注信用债短期化或将带来企业短期偿债压力增加,由此可能引发低资质主体资金链断裂风险。

报告主要从市场风险、信用风险、流动风险、债券市场结构以及债券市场杠杆率等5个方面对4月份的债券市场进行了梳理。

市场风险方面,4月份债券市场波动性有所上升。其中,债券价格指数和国债利率的波动指标均较上月显著升高。央行宣布降准引发市场情绪波动,降准宣布后首日(4月18日)债券市场全面走强,价格指数单日大幅跳升,各期限国债利率下行;4月23日市场情绪逐渐平复,叠加资金面紧张,市场出现大幅回调,债券价格指数显著回落,1年期和10年期国债利率持续上行。

信用风险方面,据报告统计,4月违约债券共4支,违约债券总面额为38.5亿元。其中违约债券“16富贵01”和“14富贵鸟”发行人富贵鸟为首次违约。债券市场信用利差扩大,5年期AA级信用利差为214BP,较3月末扩大21BP。新发信用债债项资质持续上移,4月新发公司信用债隐含评级指数为85.01,较上月提高0.66。

中央结算公司统计监测部高级副经理黄稚渊表示,在流动性相对宽松、市场持续走强的背景下,2018年信用利差不降反升,新发信用债隐含评级指数持续回升,一方面反映出新发债券资质有所改善,另一方面也反映出低资质主体更加难以在债券市场获得融资,因此需警惕低资质主体资金链断裂的风险。

流动性风险方面,4月份现券市场流动性保持稳定,货币市场流动性波动较大,但整体仍较为宽松。报告显示,月中受降准公布、集中缴税等短期因素影响,货币市场利率出现大幅震荡,但至月末市场流动性已回归正常水平。货币市场流动性分层有所加剧,日均R007-DR007利差为80BP,较上月上行36BP。

债券市场结构方面,4月份短期信用债占比略有下降。据黄稚渊介绍,从存量上看,截止至4月末,短期融资券占公司信用债10.03%,较上月末下降0.02个百分点。从发行量上看,4月短期融资券发行量占公司信用债36.71%,较上月下降9.41个百分点。截止到4月末,短期信用债占比较2017年末小幅增加。

黄稚渊提醒,需警惕信用债短期化增大企业短期偿债压力,继而引发流动性风险和信用风险。“银行贷款延续长期化趋势,叠加存款活期化,或将加剧银行期限错配的风险。”黄稚渊称。

债券市场杠杆率方面,4月份债券市场杠杆率显著回落,杠杆率中位数、高杠杆率成员数量占比均较上月有所降低。分类来看,各类成员杠杆率均低于上月,其中商业银行和非法人产品杠杆率略低于去年同期。商业银行中,全国性商业银行杠杆率低位企稳,农村银行类机构、城市商业银行和外资银行的杠杆率都有较为显著的下降;非法人产品中,各类产品杠杆率均有不同幅度的回落,其中商业银行理财产品杠杆率低于去年同期。

“2018年债券市场杠杆率整体水平仍然偏高,截止到4月末,全市场杠杆率水平高于去年同期。”黄稚渊称,各类投资者杠杆率走势分化,商业银行和非法人产品杠杆率略低于去年同期,信用社、保险机构和证券公司杠杆率同比上升。

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[责任编辑:姜楠]