12月下旬一到，央行即掉转公开市场操作（OMO）方向，在21日实施了本月11日以来的首次净回笼之后，22日，央行直接暂停了逆回购操作，连续第二次实施净回笼。基于央行“削峰填谷”的操作思路，央行调整操作方向，表明短期市场流动性供求已不成问题，资金面平稳跨年几成定局。虽然预期OMO将转入阶段性的净回笼，但在未来两三周资金面仍有望保持在相对宽松的水平。
22日，央行未开展公开市场操作，到期的800亿元逆回购实现自然净回笼，这是两周来央行首次暂停公开市场操作，也是连续第二日实施流动性净回笼。21日，央行通过逆回购操作投放700亿元，不及当天800亿元的到期回笼量，净回笼100亿元。下旬一到，央行即掉转了公开市场操作方向。此前在整个12月中旬，央行OMO连续净投放资金合计4710亿元。
年末日益临近，央行却暂停了流动性供应，转而从银行体系净回笼资金，这恰恰说明，短期流动性供求形势好转，跨年问题已经不大。
今年以来，央行坚持实施稳健中性的货币政策，保持流动性基本平稳，中性适度。基于此，央行结合流动性形势开展逆向调控，在资金总量较高时，进行“削峰”，在资金总量偏低时，进行“填谷”。换言之，如果央行以较大力度持续开展操作，或者持续停做或净回笼流动性，很大概率是因为当时流动性可能偏离了“合意水平”。
本月中旬，面对财政收税、政府债发行、机构备付等带来的流动性需求增多的局面，央行连续通过公开市场操作实施净投放，对流动性进行“填谷”，平抑了波动，稳定了预期。进入12月下旬，央行重新调整公开市场方向，说明银行体系流动性已恢复至甚至高于合意水平，金融机构对央行流动性支持的需求下降。
年末财政集中支出可大量增加银行体系流动性。我国财政季初月份大收、季末年末大支的特点较为突出，12月份是财政投放大月，一般到12月中下旬，财政库款会成规模释放，形成大额基础货币投放。预计12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元。
最近几日，虽然央行净投放力度下降，直至转向实施净回笼，市场资金面仍保持均衡，并呈现趋松的变化，表明年末财政支出力度已在加大，未来几日有望进一步增加流动性供给。
同样的，基于“削峰填谷”的思路，今后一段时间央行很可能通过逆回购到期对流动性进行净回笼，以引导资金面重新回归中性水平。从未来几周公开市场到期资金流分布来看，未来三周央行逆回购到期量合计12100亿元，考虑到年末财政净支出有望超过1万亿元，且年初流动性不利影响因素相对少，因此即便未来央行连续暂停操作，资金面平稳偏松的局面仍维持两三周时间。年末年初，资金面有望迎来一小段宽松时光。(记者张勤峰)
