28日早，央行宣布开展700亿元逆回购操作，包括14天期500亿元、28天期200亿元，完全对冲今日逆回购到期回笼量，终结连续四日净回笼。市场人士指出，本周以来资金面较为紧张，但主要表现为结构性紧张，非银机构融资压力较大，存款类机构流动性状况仍较平稳，随着央行公开市场操作及财政支出增多，短期资金面最紧张阶段正在过去。
本周以来，市场资金面持续偏紧，货币市场利率上行较明显。9月26日，银行间市场最具代表性的7天期回购（DR007）加权平均利率涨至3.15%，创下今年5月初以来新高。当天，上交所14天（含，下同）以内各期限回购加权平均利率全线升破6%，其中1至3天品种均上行超过100BP。
9月27日上午，上交所隔夜回购利率一度触及9%，刷新两个月高位；全天加权平均利率报7.409%，续上行近100BP。7天以内各期限回购加权平均利率均站上7%。
27日，银行间市场存款类机构质押式回购利率涨势有所放缓，1个月以内各期限涨跌互现，其中隔夜回购利率（DR001）上涨1BP至2.90%，DR007则回落3BP至3.12%，14天回落近10BP至3.98%，但21天回购利率（DR021）续涨35BP至5.27%。
但银行间覆盖全部机构的质押式回购利率多数继续走高。盘中数据显示，非银机构隔夜和14天回购最高均成交到10%，全市场隔夜、7天、14天加权利率分别为3.10%、3.64%、5.03%，较前加权价格的3.06%、3.62%、4.58%分别变化-4bp、+2bp、+45bp。且成交期限明显拉长，14天回购成交占比上行5个百分点至16%，R014占比明显提高，期限的拉长也反映了资金面偏紧的格局。
交易员表示，昨日早盘资金面仍然偏紧，随后有部分不跨季资金融出，缓解了燃眉之急，但成交重点仍围绕14天至21天跨季跨节资金展开，大行基本不出跨季资金，部分机构资金缺口较大，以非银机构为主。
另有交易员表示，因8、9月资金面持续偏紧，机构对10月流动性预期愈发谨慎，已经开始提前布局10月资金，而不像以往跨季能借7天绝不借14天， 能借14天 绝不借21天，现在的情况是21天跨季已经成为常规动作。
短期资金面偏紧是不争的事实，但在不少机构看来，目前的紧张主要是结构性的，源于金融体系流动性分层现象，非银机构承受了更大的流动性压力，作为市场主体的存款类机构流动性依旧平稳，因此流动性风险依然可控。
中金公司研报指出，非银融入利率高企，而存款类金融机构流动性相对充裕的原因，一是与季末MPA考核、超储偏低等因素有关；二则，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》即将实施，近期货基按照规定，严格管理抵押品而明显收紧对非银产品的融出，也对非银资金拆借难度和利率产生较大影响。
中金公司预计，在杠杆进一步去化之前，资金仍容易呈现存款类与非银之间的结构性紧张。但整体的流动性在央行货币政策“不松不紧、削峰填谷”之下，叠加财政存款的投放，预计节后会有所改善。资金面有近忧无远虑。
总的来看，流动性系统性风险有限，短期波动依然面临上限约束，货币市场利率继续上行空间已有限。
