赵雪情 中国银行国际金融研究所
2月15日，中国人民银行发布2017年1月金融统计数据报告。1月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生2599亿元、625亿元、215亿元、452亿元。跨境人民币结算金额出现较大幅度下降，人民币国际化进入调整期。
第一，汇率波动成为跨境贸易人民币结算规模下降的主因。2017年1月，我国跨境货物贸易、服务及其他经常项目人民币结算规模分别同比下降47.2%与13.3%，与外贸“开门红”局面形成鲜明反差。从基本数据来看，人民币汇率波动与跨境贸易中人民币使用情况总体保持一致趋势。人民币贬值压力与汇率波动性上升，一方面致使我国企业从市场化角度弃用人民币结算，降低企业议价能力，另一方面也进一步挤压原有套利交易规模。2015年下半年以来，随着人民币对美元贬值压力增大，汇率波动性上升，货物贸易中人民币结算占比由2015年8月33.96%一路下降。特别是在美联储再次加息与特朗普效应的双重作用下，2016年12月至2017年1月人民币汇率再度承压，跨境货物贸易中人民币结算占比降至11.94%，创2013年10月以来新低。
第二，资本项下管理趋严，人民币直接投资总体放缓。2017年1月，人民币直接投资与对外直接投资均出现大幅下滑，同比降低72.71%与85.87%，主要源于两方面因素。一是管理当局加强直接投资监管审核。2016年，银行代客涉外收付款项下，人民币收付逆差高达3094.46亿美元，外汇收付则呈现41.24亿美元顺差。人民币成为资本流出主要币种，引发管理当局关注。四部委进一步加强对外投资监管，防范对外投资
中存在的风险隐患，加大真实性审核力度，在一定程度上致使人民币直接投资趋缓。二是基数效应。2016年1月，在经济下行预期、汇率贬值、企业加快“走出去”背景下，人民币直接投资急速飙升，人民币外商直接投资与对外直接投资分别上升91.67%与1349.52%，从而压低了今年1月人民币直接投资同比增速。
第三，正常心看待短期内人民币国际化进程调整。在人民币国际化高歌猛进时期，我们不应沾沾自喜、冲动冒进；在人民币国际化短期遇阻阶段，我们也不应悲观失望、盲目退缩。人民币国际化短期遇阻是市场主体的理性选择，但其长远发展动力依然存在。在宏观经济方面，我国经济增速仍位居全球前列，金融体系总体稳定，人民币计价资产收益率可观，1月我国诸多指标向好，2017年有望企稳回升；在汇率方面，人民币不存在长期贬值基础，CFETS人民币汇率指数已稳定在94以上水平，鉴于美国宏观经济与加息预判，美元指数继续上升空间总体有限；在政策监管方面，我国金融改革与开放的大方向坚定不变，具体监管措施依据宏观审慎的原则灵活调整符合我国长远根本利益；在基础设施方面，人民币跨境支付系统（CIPS）逐步完善，人民币清算体系基本覆盖全球，将为人民币国际化持续深入发展提供有效保障。
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