2016年12月29日，中国外汇交易中心发布公告，CFETS人民币汇率指数货币篮子新增11种货币，并于2017年1月1日完成首期货币篮子调整。调整之后，美元在货币篮子中的权重下降了4个百分点，与美元挂钩的港币权重下降了2.3个百分点，美元在货币篮子中的实际权重相当于下降了6.3个百分点。
扩容后的CFETS人民币汇率指数将更加平稳
学过投资学的都清楚，分散化投资会降低投资组合的风险抑或说波动率，读过三国演义的也知道，赤壁之战时，曹操为了克服北方士兵不习惯水战的困难，将战船首尾相连，结为一体，使得江水对船的冲击大大缓解。
图：CFETS人民币汇率指数
人民币汇率指数货币篮子也是同理，货币篮子数量由13种增加到24种，会天然的增加人民币汇率指数的稳定性。2015年12月，监管当局提出人民币汇率要更多参考一篮子货币保持稳定的观察视角，从CFETS人民币汇率指数的实际走势来看，该指数自2016年7月初才算是真正企稳。篮子货币的扩容，将进一步减轻汇率指数保持稳定的政策压力。
货币篮子扩容将适当淡化中间价预控机制
人民币兑美元的中间价目前存在一个预控机制，其背景是美元若出现意外大幅上涨，有可能恐慌性情绪又会造成市场的极度扭曲，因此中间价预控机制是指适当过滤外围市场过度、短暂异动，中间价报价机构将不仅考虑隔夜市场，也要考虑到当天的国际市场和未来供需可能出现的逆向变化。预控机制的效果在于，如果隔夜美元兑一篮子货币的升贬值幅度比较大的话，人民币兑美元中间价的变动幅度就会比公式计算的幅度更小。
货币篮子扩容后，一方面美元权重下降，另一方面货币篮子数量的增加会天然增加汇率指数的稳定性，所以中间价预控机制可以进一步淡化，当隔夜美元波动较大的时候，人民币汇率中间价的过滤机制可以更弱，从而实现兑美元保持弹性、双向波动，而兑一篮子货币则保持稳定。
货币篮子权重可以平衡经常和资本项目
货币篮子扩容后，各币种的权重也同步调整，新权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算，本期调整采用2015年度数据。此次新增篮子货币权重累计加总21.09%，基本涵盖我国各主要贸易伙伴币种，进一步提升了货币篮子的代表性。从最近5年的情况来看，新货币篮子代表的贸易伙伴与我国的年均贸易总额是2.8万亿美元，约占我国同期全部外贸总额的70%，相较于旧指数的56%大幅上升。
但是资本项目同样会影响汇率，根据国家外汇管理局公布的2016年9月末中国全口径外债数据，在外币登记外债余额中，美元债务占79%，欧元债务占8%，港元债务占5%，日元债务占4%，特别提款权和其他外币债务合计占4%。
图：外债总额头寸：外币登记外债结构：美元债务
（作者为金融监管政策研究院首席宏观分析师，现就职于招商银行金融市场部。）
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