北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--德意志银行高级策略师刘立男近日发布研究报告，就近期央行透露考虑出台四措施支持境外机构投资者进入人民币债市发表观点。报告预测，在四项政策措施推动下，人民币债券有望在2017年下半年被纳入主要国际债券指数，未来五年内或有7000-8000亿美元的外资流入在岸人民币债市。
央行近段时间透露将采取措施提升境外机构投资于中国银行间债券市场的便利性，为主要国际债券指数编制机构将人民币债券纳入相关指数创造条件。提出的具体措施包括：允许和引导境外投资者进入境内外汇衍生品和利率衍生品市场进行交易，以对冲利率和汇率风险；进一步明确对汇出投资本金和收益的规则以及对投资收益和利息收入的税收政策；探索通过境内外基础设施合作，延长交易时间、减少境外投资者重复开户负担等，提升交易便利性，从而引导更多境外资金进入中国债市。
德银认为，央行此举表明中国将持续推进境内资本市场的对外开放。报告观察到，自今年10月人民币正式加入SDR后，境外央行类机构对在岸人民币债券市场的投资规模逐步扩大，目前已有40-50家境外央行类机构进入银行间债券市场。但是另一方面，出于对人民币汇率的观望，加上市场缺乏能有效对冲外汇及利率风险的工具，境外机构投资者对在岸人民币债券的兴趣相对平淡。向境外投资者开放境内外汇衍生品和利率衍生品市场，推动人民币债券纳入主要国际债券指数，将对促进外资进入在岸人民币债券市场发挥关键作用。开放境内衍生品市场标志着境外投资者将享有与境内银行间市场投资者相同的投资范围。德银预测，在获取更优的债券投资风险管理途径后，境外投资在岸人民币债市的规模将在未来五到十年极大提升。
央行的态度使德银进一步明确了先前预测，即人民币债券有望在2017年下半年被纳入主要国际债券指数。德银表示，纳入主要国际债券指数的一项要求是境内债券市场对境外投资者的“完全开放性和可投资性”，换言之，即要求市场对外开放，同时投资的货币可自由兑换使用。在人民币加入SDR后，多家国际债券指数编制机构已开始审议纳入人民币债券的可能性。德银认为，放宽境外投资者市场准入，增强在开户、结算、清算、汇出、征税等多环节的辅助，将显著降低境外投资者交易的成本，提高明年下半年人民币纳入主要国际债券指数的可能性。
德银在报告中预测，未来五年内有望有7000-8000亿美元的外资流入在岸人民币债市。根据央行公布的最新数据，截至2016年10月底，共有373家境外机构进入银行间债券市场，总备案金额约为人民币1.9万亿元（约合2750亿美元），实际持有投资人民币7663亿元，约占境内债市份额的1.5%。随着人民币债券今后逐步成为全球储备资产，纳入主要国际债券指数，预计未来五年外资流入人民币债市的规模或达7000-8000亿美元，其中约六成来自国际央行类储备管理机构和主权基金等。2017年新外资流入的规模或在人民币3000亿元左右，之后的四年外资流入还将进一步提速。
德银指出，提高境外投资者在境内债券市场的参与度，不仅有助于改善中国中长期国际收支的情况，也将丰富境内市场投资者结构，提高债市流动性、透明度和定价效率，促进境内外市场基础设施互联互通，最终推动人民币国际化的长期发展。
