新华社记者王文迪
北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--央行14日公布数据显示，11月M2同比增长11.4%，略低于市场预期，M1同比增长22.7%，M1与M2剪刀差进一步缩小。预计今年全年M2或将显著低于年初“13%左右”的目标增速。分析显示，11月新增信贷及社会融资规模增量均明显超过预期，但房贷仍是信贷主力，未来增速可能放缓。同时，需防范利率上行风险加大实体经济融资成本。
央行数据显示，11月末，M2余额153.04万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.3个百分点；M1余额47.54万亿元，同比增长22.7%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高7个百分点。M1与M2剪刀差进一步缩小为11.3%。
中金所研究院首席经济学家赵庆明表示，M2增速低于上月的主因是外汇占款下降较多。11月份当月新增信贷7946亿元，略好于预期，但由于本月外汇占款大幅减少3827亿元，创今年1月以来单月最大降幅，较上月多减1193亿元，拉低M2增速约0.1个百分点。
数据同时显示，拆借市场成交量同比显著下滑，拆借利率同比则大幅上升，招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮认为，这表明在央行金融降杠杆措施的推动下，货币条件有所收紧，金融加杠杆成本上升，预计这可有效控制金融杠杆的进一步扩张。
M2略低于预期的同时，M1增速出现明显下滑。赵庆明认为，M1同比增速较慢主因是去年基数较高。他预计，今年全年M2增速在11.3%左右，显著低于年初“13%左右”的目标增速。其原因除了去年基数较高之外，还与外汇占款大幅下降有关。测算今年以来，外汇占款已经累计下降1.9万亿，拉低M2增速约1.4个百分点。
11月的金融统计数据中，新增信贷和社融均远超市场预期。从信贷数据内部结构看，居民房地产贷款依然是主力。住户部门中长期贷款11月新增5692亿元，较10月的4891亿元大幅增长，在当月住户部门贷款增量中占比高达84%。表明信贷仍然主要依靠居民按揭贷款支撑。企业中长期信贷虽较上月有恢复，表明经济回升后企业已开始加大中长期投资，但相比房贷仍处于弱势。
因此，中金公司认为，11月金融数据仍主要反映房地产相关融资的滞后表现，随着房地产调控和资金面偏紧等因素，未来贷款和社融增长可能会有所放缓。
而在新增社融方面，11月份当月社会融资规模增量为1.74万亿元，为2002年以来历年11月份新增社融的最高值，比去年同期多7111亿元。
社融结构上，表外融资出现爆发式反弹，除股票融资小幅下降外，信托贷款、委托贷款、票据、债券融资均显著增长。其中未贴现银行承兑汇票增加1173亿元，为今年3月份以来首次增加，同比多增3718亿元，分析认为未贴现银行承兑汇票的增加可能与大宗商品交易活跃有关。
实际上，近期公布的宏观经济数据都相对乐观，显示经济企稳有一定支撑。
但刘东亮同时指出，伴随持续的资金紧张和债券市场大跌等因素，银行负债端成本在上升，利率上行势头有从债券市场向广谱利率蔓延的风险，刚刚企稳的实体经济可能难以承受融资成本的超预期上升。
