14日，央行公开市场继续开展流动性净投放，以应对短期资金面出现的边际趋紧。当日，市场资金供需均衡偏紧，主要期限回购利率延续上涨。市场人士指出，存量逆回购和MLF集中到期给短期流动性带来一定冲击，预计央行将灵活开展操作，保持流动性适度充裕立场未变，年底应防范资金面波动，但也无需过度悲观。
资金面均衡略紧
14日，央行开展了1700亿元逆回购操作，包括1050亿元7天期和650亿元14天期，因当日有900亿元逆回购到期，另有100亿元央票顺延到期，故实现净投放900亿元。
上周后半周，货币市场流动性再现由松转紧的苗头，资金利率纷纷止跌反弹，央行随即终结连续七个交易日的净回笼，从上周五(11月11日)开始恢复净投放。
近几日市场资金面未进一步收紧，但资金供需仍呈紧平衡格局，主要回购利率继续走高。14日，银行间债券质押式回购交易中(存款类机构)，隔夜回购利率加权值续涨近7bp至2.29%，指标7天回购利率小涨2bp至2.45%，14天回购利率上涨11bp至2.67%。
交易员称，近几日市场资金面多为早间偏紧，午后转松，整体呈现均衡略紧；央行恢复流动性净投放，避免紧张局势加剧，但大行资金融出收敛，致中小行、非银机构仍难以轻易轧平头寸，中长期限资金利率上升则反映出市场对流动性预期正转向谨慎。
年底维稳压力难消
近期，随着美元重拾升势，人民币对美元汇率再现一波较快贬值，外汇市场波动加大，汇率谨慎预期升温，有可能诱发阶段性购汇增多，资金外流压力难言减轻。据央行最新公布数据显示，10月份央行外汇占款再降逾2600亿元，并已连续12个月出现下降。
市场人士指出，外汇占款持续下降，致使本币流动性面临持续被动紧缩压力，前期流动性供求缺口主要靠降准来填补，但随着国内经济基本面缓中趋稳，以及防风险、防泡沫、稳汇率促使货币政策走向实质稳健，央行转向以开展逆回购和MLF操作为主进行流动性投放，但逆回购和MLF操作投放的资金期限偏短、利率较高，不可避免地影响了流动性稳定性及市场预期，并推动资金市场利率有所上涨。同时，资产配置也在消耗银行超储，年内超储率不断走低，也意味着银行体系流动性存在一定收紧压力，抗冲击能力下降，而年底从来都不缺少可能诱发流动性紧张的催化剂。
短期看，存量逆回购和MLF到期需央行适时适量对冲。本周(11月12日至18日)仍有5750亿元逆回购到期，另外，本周三(11月16日)还有1150亿元MLF到期。中期看，随着年底临近，监管考核、节假日取现等影响将逐渐显现，流动性维稳压力难消。
市场人士也指出，本月央行提前续作MLF并及时恢复公开市场净投放，表明其保持流动性适度充裕态度未变；适度流动性的内涵是，既不过度泛滥，也不过于紧张。面对年底诸多不利因素，预计央行将灵活开展货币政策操作，年底阶段流动性风险得防，但也无需过度悲观。(张勤峰)
