新华社记者有之炘
上海(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--“8·11”汇改启动至今，人民币汇率经历了“不平静”的一年｡汇改以来，人民币对美元中间价累计下降了超过5000点，贬值幅度约为8.8%｡同期，人民币对其他非美货币涨跌互现，人民币对欧元汇率贬值9.8%左右，对日元贬值超过30%，对英镑升值幅度超过8%｡
在过去一年里，人民币汇率经历了“三贬一升”过程，波动可谓惊心动魄 ｡
第一波贬值：去年8月11日，央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向外汇交易中心提供中间价报价，这被业内称之为“8·11”汇改｡值得注意的是，之后短短三天内，人民币对美元中间价急贬至6.4时代｡随后中国人民银行行长助理张晓慧公开表示，人民币经过几日的调整正逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正已经基本完成，央行方面的表态令人民币汇率回升｡
第二波贬值：去年12月底至今年1月上旬，人民币对美元汇率持续下调｡央行适时干预，在离岸市场重拳打击人民币“空头”，并调整对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策，稳定住了人民币汇率｡
第三波贬值：今年5月份至7月份期间｡美联储加息预期叠加英国脱欧公投等因素，人民币对美元汇率从5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7关口，贬值幅度超过2000点｡
也就是在人民币对美元汇率临近6.7关口时，市场对人民币贬值的贬值预期开始扭转，人民币对美元汇率从7月底至8月初显著升值，显示6.7是市场的重要心理点位｡摩根大通发布报告显示，人民币即将加入SDR货币篮子，并且美联储加息预期推迟，人民币不具备大幅贬值的基础，人民币汇率将稳中有升，给予境内外投资者信心｡
整体来看，今年以来人民币汇率双向浮动特征明显，汇率弹性增强，汇率预期总体平稳｡在人民币中间价形成机制日益完善的同时，央行与市场沟通的能力大幅提高，有效地稳定市场预期，加大了做空人民币汇率的成本｡
值得一提的是，目前人民币汇率形成机制已经不是盯住美元，央行手中有两大汇率调节工具，包括人民币兑美元中间价和人民币兑一篮子货币指数｡一个更为市场化、透明化的中间价形成机制形成，市场也逐渐开始通过更为开放视角看待人民币汇率｡
可以看到，在汇改以来人民币汇率经历了“三贬一升”的同时，我国跨境资本的流动形势也呈现“一波三折”的走势，人民币汇率、美联储加息预期等多个国内和国际因素对跨境资本流动形势的影响作用增强｡
过去一年以来，我国跨境资本流动的波动性加大｡以银行代客结售汇数据为例，去年第三季度，跨境资本外流形势严峻，逆差规模显著扩大，直到去年10月份形势有所缓和，逆差规模收窄，这可称为第一“折”；去年年底至今年1月份期间，跨境资本流动压力和逆差规模增大，直到今年2月份至5月份，跨境资本流动形势连续4个月出现改善，这可称为第二“折”；从今年6月份开始，结售汇逆差规模再度加大，这成为第三“折”｡
招商证券研究发展中心宏观经济研究主管谢亚轩分析称，我国跨境资本流动背后的原因，主要分为国际因素和国内因素两大方面｡其中，国际因素主要是指发达国家的货币政策外溢效应｡国内因素的影响主要包括经济增速的水平、国内企业和个人对外投资的意愿、股票市场的调整等｡
外汇管理局表示，我国跨境资金流出压力逐步缓解，反映了国内外市场环境的变化，市场情绪趋向稳定和理性，人民币汇率贬值预期减弱｡
而央行日前发布的《2016年第二季度中国货币政策执行报告》显示，下一步，央行将进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定｡
据此，光大证券研究团队预计，综合近几个月的外汇储备、资本流动等因素变化情况看，未来央行在降低干预成本的基础上，会通过引导汇率变化来避免市场形成一致预期｡预计未来人民币对美元汇率会继续保持较大波动幅度，但中枢水平将继续保持稳定｡(完) ；
