招商宏观 谢亚轩 刘亚欣
1、英国脱欧公投结果远超市场预期，之前整体对退欧可能性的认知较低（博彩显示约20%），因此虽然公投结果后续还将经历一系列法律程序，但对市场的即时冲击已经形成，从金融市场表现来看，日元、美元、欧元、英镑，新兴市场货币也对美元呈现贬值压力，人民币汇率盘中跌破6.62，黄金因避险需求大涨接近6%，原油、铜等商品价格或因美元指数走强和对全球经济前景的悲观而下跌。预计包括A股在内的全球股市都将出现调整，美国、德国、日本等发达国家国债收益率下降，国内债市相对受益，但欧元区边缘国家的国债收益率或因对欧元区分裂、主权信用风险的担忧而上升。
2、短期内的避险情绪可能维持较高，英国公投对欧洲国家的示范效应已开始显现，法国、荷兰、丹麦均有声音提出就欧盟成员国身份举行公投，苏格兰此前也明确表示若英国脱欧将发起公投独立加入欧盟，欧盟更为分裂、一体化进程严重受挫的风险大大上升，因此事件后续的发展仍然非常关键。
3、拉长时间段来看，虽然欧元和英镑的表现导致美元指数短期格外强势，但避险情绪褪去后，回归基本面，英国退欧和一个更为分裂的欧盟都不利于全球的经济、贸易前景，市场认知也一直倾向于此，且英国重新进行贸易、投资方面的谈判，对经济主体而言都增加了不确定性（不过对中国而言，由于对英国出口仅占比2-3%，贸易层面所受的直接冲击相对较小）。6月耶伦已在议息会上强调了英国脱欧风险，英国退欧带来的基本面和金融市场动荡都将使美联储加息进程更为谨慎，市场预期可能走向全年加息一次甚至不加息，美元未必恒强。
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