5月3日，中国人民银行在公布今年4月份抵押补充贷款（PSL）开展情况时宣布，从2016年5月起，人民银行在每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。
实际上，从过去一年的操作来看，央行基本上每月都开展了PSL。本次央行正式宣布每月月初对三家政策性银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款，具有明确的政策信号意义，旨在进一步增强货币政策的针对性和有效性，有利于更好地引导市场行为和社会心理预期。
创设于两年前的PSL，设立之初旨在为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。此后，从2015年10月起，人民银行将PSL的对象扩大至国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行，主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。
从规模来看，PSL创设以来规模不断攀升。创设当年即2014年，人民银行发放PSL资金3831亿元；2015年，人民银行向三家政策性银行提供PSL共6981亿元，期末余额达到10812亿元。今年第一季度，人民银行向三家政策性银行提供PSL共3136亿元，3月末余额为13948亿元。最新公布的数据则显示，今年4月份，国家开发银行根据棚改贷款的发放和回收进度归还抵押补充贷款36亿元，截至4月末，PSL余额为13911.89亿元。
抵押补充贷款的创设和运用具有很强的针对性和引导作用，能够有效支持经济重点领域和薄弱环节，支持国家相关战略更好实施，体现了货币政策不断改进调控方式、创新和完善政策工具、坚持“总量平衡，结构优化”的调控取向。
有分析人士指出，本次央行宣布PSL常态化，显示出央行对调结构和信贷支持实体经济的重视。与去年相比，货币政策明显更加科学。也有研究人士认为，央行有关“未来每月将向三家政策性银行投放PSL”的表态说明，其将利用靶向工具呵护信贷需求，定向刺激重点领域，而这必将直接弱化全面宽松工具的实施力度。
显然，PSL实现常态化，是进一步增强货币政策针对性和有效性的重要步骤。除此之外，在保持总量稳定的同时，近两年来，央行一直在按照总量调节和定向施策并举、短期和中长期结合的要求，不断创新调控思路和政策工具，在区间调控基础上加大定向调控力度，增强货币政策的针对性和有效性。
比如，为支持对经济重点领域和薄弱环节的信贷投放，央行近两年积极运用信贷政策支持再贷款、再贴现等工具，引导金融机构加大对小微企业、“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。刚刚公布的一季度货币政策执行报告显示，截至3月末，全国支农再贷款余额为1674亿元，支小再贷款余额为622亿元，再贴现余额为1230亿元。此外，人民银行还设立了扶贫再贷款，专项用于支持贫困地区地方法人金融机构扩大涉农信贷投放；继续开展信贷资产质押再贷款试点，更加精准地引导资金流向。
再比如，中期借贷便利（MLF）在发挥保持银行体系流动性合理充裕作用的同时，也能继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。今年4月份，央行对金融机构开展中期借贷便利操作共7150亿元，截至4月末，中期借贷便利余额为14953亿元。
增强货币政策针对性和有效性的举措还不止于此，央行按照定向降准相关制度安排，于今年2月份对2015年度金融机构实施定向降准的情况进行了考核。考核结果有上有下，有利于建立正向激励机制，引导商业银行改善优化信贷结构。同时，继续发挥窗口指导作用，强化信贷政策定向结构性调整功能，引导金融机构更好地用好增量、盘活存量，合理使用央行提供的资金支持，将更多信贷资金配置到重点领域和薄弱环节。
从未来经济金融形势来看，国内外形势仍然错综复杂，经济发展和结构调整还面临着不少挑战，进一步增强货币政策的针对性和有效性，依然将是宏观经济政策的重任。
一方面，国际上部分经济体出台负利率等非常规货币政策，这些政策的溢出效应值得关注。同时，国内经济结构性矛盾仍较突出，经济回升对房地产和基建投资依赖较大，债务杠杆上升较快，经济金融领域风险暴露增多。
另一方面，近期物价涨幅出现一定回升，房价的较快上涨也会强化通胀预期。对此，本报专家委员会委员、交通银行首席经济学家连平近日撰文表示，当前经济运行中物价较快上涨的苗头和资产泡沫的局部显现提醒人们，货币金融环境已发生转折性变化。如果不采取相应措施合理控制信贷过快增长，未来有可能会面临真正的通胀和资产泡沫。
也正因此，央行在一季度货币政策报告中强调，要继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。
