近日，著名经济学家吴敬琏强调，要警惕杠杆率高企所潜藏的风险，必须加快转变经济发展方式。
加快转变经济发展方式，就要着力推进供给侧结构性改革，其中的重要任务之一正是去杠杆。在去杠杆的过程中，一个很重要的途径是融资结构的改善，即通过优化融资结构，推进去杠杆和供给侧结构性改革。
当前我国社会融资依然以银行贷款这一间接融资渠道为主，融资结构的不完善在一定程度上影响了供给端的管理。有研究认为，我国以银行为主导的间接金融体制具有结构性缺陷，例如对创新支持仍不足，对传统产业和大企业支持过多；对新常态的适应力不足，在经济增速换挡期倾向于同业融资以控制信用风险；杠杆率较高。这些缺陷潜藏系统性金融风险。
因此，在经济进入新常态后，优化融资结构，既是推进供给侧改革的必要步骤，也是风险防范的需要。一方面，当前货币信贷处于历史高位，社会融资规模也不断创出新高，但实体经济中仍然存在部分领域融资难、融资贵的现象，原因就在于金融资源配置存在结构性矛盾。优化融资结构，成为经济结构调整与转型升级的必然要求。另一方面，国际金融危机以来，我国杠杆率迅速上升。尽管总体债务规模可控，但我国整体债务占GDP的比重与2008年相比有较大幅度的提高。
目前看来，问题的关键在于，如何优化融资结构？
从总体上看，要提高供给体系的质量和效率，增强经济持续增长动力，需要从间接融资与直接融资两个方面去改善融资结构。既要优化银行贷款结构，促进经济结构调整，化解产能过剩，又要加强多层次资本市场建设，提升直接融资特别是股权融资比重，发挥好资本市场促进经济创新发展的作用。
“在信贷总量已经很大的情况下，关键是调整信贷结构、盘活存量。”有业内专家反复强调，在不能继续用货币高增长推动经济的前提条件下，必须通过盘活货币信贷存量，用好增量，化解金融结构性矛盾，推动供给侧改革，支持经济健康持续发展。
调整信贷结构、盘活存量并非易事，需要直面诸多挑战，例如金融机构的发展模式、地方政府的行政干预以及“僵尸企业”的去留等。对此，金融机构要执行好有保有压的信贷政策，以新理念推动新发展；企业需顺应结构性改革要求，形成转型创新的行动自觉；地方政府则要树立正确的发展观，减少行政干预。只有这样，调整信贷结构的政策导向才能更好发挥，供给侧结构性改革的目标才能更好实现。
在优化信贷结构的诸多举措中，金融组织体系的丰富与优化备受关注，即构建多层次的金融机构体系，为实体经济提供多样化的金融服务。“十三五”规划建议提出，要健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系；构建多层次、广覆盖、有差异的银行机构体系，扩大民间资本进入银行业，发展普惠金融，着力加强对中小微企业、农村特别是贫困地区的金融服务。
推进供给侧改革，优化融资结构，更为重要的内容是显著提高直接融资比重，建设直接融资和间接融资协调发展的金融市场体系。中国人民银行行长周小川此前指出，“十三五”时期，应着力加强多层次资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资特别是股权融资比重显著提高。预计从2014年到2020年，非金融企业直接融资占社会融资规模的比重将从17.2%提高到25%左右，债券市场余额占GDP的比例将提高到100%左右。
国际经验已经表明，一个完善的多层次资本市场，对于经济转型、新兴产业发展都将发挥关键性的推动作用。目前我国多层次资本市场体系已构建起包括主板、中小板、创业板在内的场内市场，以及包括全国股转系统和地方区域性市场在内的场外市场。不久的将来，战略新兴产业板等也将推出，有望大力提升对创业创新的支撑。
进一步看，要充分发挥资本市场的作用，助力供给侧结构性改革，关键是要不断夯实股市基础，维护市场健康发展。去年年末召开的中央经济工作会议对股票市场发展作出具体部署，要求“尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场”。这一部署，将有力促进我国资本市场的健康稳定发展。
冰冻三尺非一日之寒。优化融资结构并非易事，正如中国经济的结构性改革，将是一个渐进的过程。在这场改革攻坚战中，既要有绵绵用力、久久为功的韧劲，也要有立说力行、立竿见影的狠劲。如此，才能将好的制度措施有效落实，才能加快融资结构优化的步伐，才能发挥好金融助推供给侧改革的作用。
