作者:
张超 中国人民大学国际货币研究所
来源:微信公共号“宏观经济观察”
在全球货币泛滥的时代，金融市场的短期波动已从对“经济基本面”的反映过渡到对“货币+基本面”的反映，投资者对于大咖的讲话的关注度远远超过对于投资品本身的关注。各类金融产品的投资者的“注意力”已经是一种全新的“金融衍生品”，而学术一点讲，是货币当局与投资者的博弈，说白了，就是赌博，大家都在猜央行下一步会做什么，央行也在想市场将怎么走。那么本人也“猜一猜”猴年全球“央妈们”会干什么，以及对金融市场的影响。
对“央妈们”的猜测
“美妈”:美联储2016年加息无望，不采取负利率已是阿弥陀佛了。
“欧妈”:欧央行2016年持续放水，但受制于其他“妈妈”们陆续加入，宽松政策效果逐渐缩水。
“日妈”:日本银行2016年闸门大开，但效果越来越弱。
“中妈”:人民银行2016年将鹤立鸡群，维持相对紧缩的货币政策。
对全球股市的预判
美股:美国股票市场将经历一轮下跌，但本人认为幅度和持续时间不会很长，股票市场用脚来表达对“美妈”的期待。2016年美股最大的变数就是美联储再次宽松的时间点，在预期宽松成为主流之前，美股摆脱颓势较难。
欧股:欧股对美股的追随将伴随猴年始终，而欧洲股市走出“跌势”的变数在中东+东欧。如果中东和东欧始终是一种打打和和的状态，欧洲股市将受流动性(美元流动性)的影响。如果中东或东欧的冲突升级，欧洲股市将一泻千里。
日股:日本股市与日本经济几乎没有多少联系，主要是看西半球“美妈”的脸色过日子。如果美联储放水，日本股市也许还能维持一段；如果美联储坚持在宽松与收紧间徘徊，日本股市将在生死线边上波动。综合分析，预计2016年日本股市的日子不好过，希望跌得不太深。
中股:这是全球股市里最难看懂的一个市场，与其说是判断走势，不如说是研读大家的心情。如果从技术角度分析，我猜中国股市在2016年将开启真正的“慢牛”走势，原因有二:1.中国股市领跌全球的时间超过半年，市值大幅缩水，系统性下跌的空间已经不大。2.中国股市在全球流动性宽松的大环境下，低估值将吸引其他资本再次流入，国企改等改革措施的加快将引领股市走入慢牛，上证指数将在2500-3500之间波动。
对全球债市的判断
美债:美国国债收益率还将维持下行通道，收益率变化与美联储货币政策负相关(放水=收益率涨；收紧=收益率跌)。美国公司债(垃圾债等)在宽松环境下将维持缓慢去杠杆(下跌)过程中，如果放水不及预期，垃圾债市场面临崩盘。
欧债:欧债的波动和变化与美联储的政策高度相关，甚至超过欧央行的货币政策，欧洲大国的国债收益率维持低位，欧猪五国的国债收益率波动将较大。
日债:日本国债乃是奇葩中的奇葩，尤其是长期国债，我判断日本国债收益率将很难见到上行的趋势，无论日本央行采取何种货币政策。
中债:中国债券市场016年的主旋律为两个字:分化。虽然地方债供给放量，但利率产品仍然是市场的“香饽饽”，虽然收益低，但安全。反而是信用产品，将会是各种颜色的“天鹅”共舞之地，尤其是高风险产品，其收益达不到权益类产品而风险却相似，这类债券的收益率将一飞冲天。
对汇率的判断
美元:重要的事重复三遍:已经见顶!已经见顶!已经见顶!2016年维持箱体震荡走势，美元指数在80-100之间波动，预计在二季度或三季度见底。
欧元:欧元走势与美元呈现负相关，但欧央行的调节将影响幅度。加大放水力度将弥合负相关，如果维持现状，欧元将有一轮补涨。
日元:奇葩的货币，升值与避险情绪高度相关，贬值与其他货币总量高度相关。如果全球央行接连放水，日元的走势将在避险情绪与货币总量两个矛盾体中寻找平衡点。说实话，很难预测汇率走势。
人民币:贬值预期持续，但贬值幅度有限；如果主要货币放水，人民币贬值预期有出现反转的可能性，在2016年我们或许能看到人民币升值的情况。
对大宗商品的判断
石油:由于供给放量+需求端萎缩+投机资金撤离的共同影响，石油的超跌已经非常严重，其大幅下跌几乎不太可能。我认为2016年石油价格将触底反弹，但大涨不太可能，年内价格维持在35-45美元/桶的区间。
黄金:黄金价格并没有2015年底预期的那样悲观，触底提前到来，年内价格维持上升通道，但幅度有限，预期价格在1150-1300美元/盎司之间。
基本金属:基本金属价格将触底反弹，走势与受货币政策影响相对较小，对中国经济基本面敏感度较高，价格维持底部徘徊。
以上是本人对2016年全球金融市场的一些基本判断，希望能给大家一些参考!再次给大家拜个晚年!祝大家猴年吉祥，事业节节高!
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