招商宏观团队 谢亚轩、张一平、闫玲、刘亚欣
核心观点：
1、预计CPI同比增长2.0%，PPI同比增长-5.5%。从统计局50个城市主要农副食品平均价格和商务部公布的每周高频数据来看，除了水产品价格小幅下跌之外，其他各类分项均出现不同程度的上涨。由于临近春节，生猪和猪肉价格分别上涨6.5%和8.4%，鲜果和蛋价格也出现较多涨幅。受北方严寒和南方潮冷气候的影响，寿光蔬菜价格指数环比上涨9.3%，预计食品价格环比上涨2.0%，非食品价格环比为0%，CPI环比为0.6%。受原油价格持续回落的影响，成品油价格再次下调，商务部公布的工业企业产品价格分项数据中，仅黑色金属价格略有上涨，有色金属、化工产品和橡胶价格均出现下跌，预计本月PPI环比为-0.6%.
2、预计新增信贷1.8万亿元，M2同比增速为13.5%。本月前两周投放的信贷规模为1.7万亿，央行窗口指导降低信贷投放节奏。本月未发生地方债务置换，外汇占款延续此前大幅负增长的局面。票据风险性事件接连被曝光，表内票据融资暂不受影响，然而监管加强和银行审慎性操作，直贴和转贴利率上升，可能导致新增未贴现银行承兑汇票或负增长，票据去杠杆化，作为流动性拆借的基础资产，可能带来资金供给的边际收紧。
3、预计出口同比增速为-2.4%，进口同比增速为0.2%，贸易差额为550亿美元。外需方面仍不强劲，欧日制造业PMI明显下滑，全球金融市场的动荡对需求也有不利影响；内需变化不大，螺纹钢价格基本持平，CRB现货指数显示商品价格小幅上升；由于2月的春节因素，可能使得一部分产品赶在1月报关；同时，随着离岸、在岸人民币汇差的收窄，以及国内政策对转口贸易价差进行限制等加大力度监管虚假贸易的措施出台，我们在12月数据中观察到的虚假贸易因素可能会明显收敛，综合以上因素来看，预计出口同比-2.4%，进口同比0.2%，顺差为550亿美元，略有收窄。
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