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2016年宏观经济将降中趋稳 需防流动性风险

中国金融信息网2015年12月25日15:30分类:人民币动态

核心提示:金融改革的冲击很容易产生国内流动性的局部不均衡。美国加息周期的启动和地缘政治的不稳定,会带来美元的强势,这将会与国内出口低迷、稳增长有压力之间形成“共振”,导致人民币相对美元仍将贬值,资金的流出与央行的对冲,很容易引起国内流动性市场的局部不均衡。

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近日,银河证券分析师潘向东及其团队发布研报指出,2016年宏观经济将保持降中趋稳,但金融改革和全球流动性步入收缩的背景下,仍需要谨防流动性风险。

银行证券指出,2015年中国经济持续下行,经济增速从高速转为“中高速”增长,自身处于经济结构调整与产能出清阶段。进出口表现疲软,虽然消费有企稳迹象,但受投资拖累总体以稳定为主,房地产投资下行并未结束,制造业投资仍在消化次贷危机后我国大规模的产能扩大,整体投资增速虽在年末有稳定趋势,但处于低位稳定。

今年以来只有依靠政府投资的基础设施建设投资表现尚可,但源于地方债务控制,其上升幅度有限。短期来看,经济下行也并未停止,先行指标PMI连续6个月回落,并未有企稳迹象,虽然库存指数同样下降,但在总需求持续疲弱和去产能大周期下,补库存周期很容易缩短和钝化。由于有“稳增长”政策的托底,2016年整体经济走势仍是呈现“降中趋稳”。尽管经济整体波澜不惊,但在不同产业、行业和区域,增长差异仍然较大。假若去调研,反馈的结果可能完全迥异。

银行证券表示,从流动性方面来看,随着经济缓慢出清,今年实体融资需求继续放缓、货币政策也不断宽松,但民间融资成本下降却十分缓慢,整体仍处较高水平,反映目前融资渠道仍然不够通畅。

银河证券指出,降低社会融资成本特别是中小企业融资成本仍是当务之急。而“融资贵、融资难”的破局只能依靠金融改革。但改革会对原有的金融体系产生冲击。就像金融改革导致2013年流动性紧张、2015年场外配资疯狂创新导致股市风险积聚以及811汇改后的汇市动荡和跨境资本流动的波动。

这种冲击很容易产生国内流动性的局部不均衡。而局部的不均衡把握不好会冲击全社会的整体流动性。从其他国家的经验来看,金融改革的冲击也都难以避免,只是激进改革的冲击更大,容易导致改革失败,而渐进改革的冲击相对较小,成功概率较大。

美国加息周期的启动和地缘政治的不稳定,会带来美元的强势,这将会与国内出口低迷、稳增长有压力之间形成“共振”,导致人民币相对美元仍将贬值,资金的流出与央行的对冲,很容易引起国内流动性市场的局部不均衡。

与此同时,新兴市场在强势美元和大宗商品需求低迷的双重作用下,汇率和资本项目将呈现出极度不稳定,其传导效用也容易导致国内流动性局部出现不均衡。

因而,银行证券预计2016年宏观经济将保持降中趋稳,但金融改革和全球流动性步入收缩的背景下,仍需要谨防流动性风险。在此环境下,股市和债市很难有趋势性的走势,但改革的不断深化和中国经济结构的持续变化会使一些行业出现机会、个别企业竞争力增强,局部配置将贯穿全年并值得把握,将体现择时、择品种的专业性。

[责任编辑:刁倩]