11月外汇储备报3.44万亿美元，单月下降872亿美元，创8月以来最大降幅，且为2011年以来第二大降幅，消息公布后，在岸、离岸人民币双双下跌。
点评：
1）外汇储备在10月短暂企稳后再度大幅缩水，根本原因仍然是人民币贬值预期和人民币资产回报下降双重压力下，资金外流压力的体现；
2）央行干预也在一定程度上导致外储缩水，但规模较难估计；
3）由于11月份美元强势，外汇储备中的非美货币资产估值必然出现缩水，但由于外储的构成并未公开，我们无从估算870亿美元的降幅中有多少是估值损失；
4）预计人民币贬值预期和外储下降的趋势仍将继续，并大概率贯穿明年全年，维持对人民币未来将温和贬值的判断；
5）央行料仍会在关键点位干预汇率以减缓贬值速度，但从多年来发达国家和新兴市场干预汇率的例子中我们可以发现，干预只能改变速度而不能扭转趋势，这是汇率市场化带来的必然结果及必须面对的现实，总结一句话就是“无可奈何花落去，似曾相识燕归来”，2016年配置外币资产形势逼人来。
(作者系招商银行总行同业金融总部高级分析师，内容仅代表作者个人观点，与所在机构无关。)
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