10月社会融资规模为4767亿元，新增贷款5136亿元，大幅减少并双双创下去年7月份以来新低，除贷款外的社会融资规模出现负增长。
居民户中长期贷款报1998亿元，为今年4月份以来最差，显示地产销售回暖的后劲不足，企业户中长期贷款报1519亿元，不足9月数据的一半，显示在缺乏专项金融债支持的情况下，无法撬动银行配套资金，企业投资扩张的意愿低迷；未贴现承兑汇票大幅负增长3694亿元，创去年7月以来新低，一方面表明由于实体经济活动萎缩，企业本身对票据的实际需求在下降，另一方面也可能与10月利率大幅下降导致企业集中贴现有关。
M2增速13.2%，已经连续数月好于市场预期，在过往，M2提速后往往带来实体经济数据的好转，但显然目前这一关系已经打破，M2提速后实体经济在继续下滑。
社融与信贷数据再现断崖式下跌，不禁让我们联想到去年7月份，同样是金融数据的意外大跌，随后经济下行压力加速浮现，最终引发央行于4季度放松货币政策，本次金融数据的大跌，尽管有年末临近的时点因素，但更多的还是反映了实体经济羸弱有效需求不足，以及面临坏账压力下银行对风控标准提高所带来的双杀局面。
我们认为，这次金融数据可以为近期货币政策是否要踩刹车的争论画上句号，尽管双降的边际效用在下降，但未来货币政策继续放松的迫切性并没有降低，在增量融资难以提振的情况下，至少可以减轻存量债务的成本。债券市场的调整压力将因此减轻，债牛趋势保持不变，择机入场仍值得考虑，人民币汇率的贬值预期可能进一步抬升，市场与维稳的博弈仍将继续。
(作者系招商银行总行同业金融总部高级分析师，内容仅代表作者个人观点，与所在机构无关。)
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