作者 中国人民银行行长助理张晓慧
过去二十多年的金融调控及其特点
金融调控的根本目的是促进经济可持续发展，因此必须与发展阶段和实体经济需求相适应，方能更好地发挥其作用。1992年党的十四大明确提出，“我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制”。二十多年来，我国经济体制改革不断深化，逐步实现由传统计划经济向社会主义市场经济体制的转轨，市场在资源配置中的作用强化。对外开放取得重大进展，中国开始融入全球化和开放经济格局。在这样的大背景下，金融调控面临的宏观环境呈现几个突出特点。一是我国经济具有显著的“转轨”阶段特征，需要准确把握发展阶段和面临的任务，确立货币政策的调控方针、工具选择和创新。二是在经济快速增长以及国际产业分工链条重组的推动下，我国较长一段时间里面临国际收支大额双顺差的格局。三是国内经济金融运行受国际形势的影响加深，1997年的亚洲金融危机和2008年的国际金融危机相继爆发，对我国经济金融造成冲击。
二十多年来，我国的货币政策以控制通胀为主兼顾改革和转型需要，保持了经济和物价的基本稳定，金融调控机制的建设、改革和转型也取得重大进展，积累了宝贵经验。一是在货币政策目标选择上，强调突出价格稳定并兼顾其他的多目标制。这既有利于推动经济合理增长，并可为必要的改革留出空间。当然，维护物价基本稳定始终占有更高的权重。二是按照构建社会主义市场经济体制的总体要求，从计划手段转向强化货币政策的间接调控。1984年人民银行开始专门行使中央银行职能后，仍实行了一段时间的信贷规模管理，1998年取消信贷限额管理后开始实行间接调控货币信贷总量的框架，逐步形成和完善以公开市场操作、准备金、再贷款和利率等构成的现代货币政策工具体系。三是根据发展阶段和国情需要，实施数量、价格与宏观审慎政策相结合的调控模式。这样的模式更适用于市场不断深化但财务软约束和经济结构性问题仍在一定程度上存在的环境，从而能够取得更好的调控效果。四是始终注意短期宏观调控与中长期推动金融改革、发展金融市场相互结合，重视“在线修复”金融体系，改善金融生态环境，推进利率、汇率市场化改革，这些都有利于疏通货币政策的传导机制，完善更加适应全球化和市场化要求的调控框架。
二十多年的历程中，金融调控先后经历了1993年后的治理整顿、亚洲金融危机和国际金融危机的冲击，积累了应对非常态挑战的宝贵经验。尤其是在国际金融危机爆发后，货币政策坚持了快速反应、力度充分、适时退出的政策理念，在危机发展演变的不同阶段较好地把握了政策的取向和力度。而大规模对冲和渐进升值组合的运用则有效应对了长期双顺差带来的挑战和问题，为经济结构调整创造了较为适宜的货币环境。
总体来看，作为宏观经济的稳定器，金融调控在维护经济平稳较快发展、保持物价基本稳定中发挥了重要作用。2000~2014年，我国GDP年均增长9.7%，同期同样身为金砖成员的巴西、印度、俄罗斯、南非年均增速分别为3.3%、7.0%、4.6%和3.2%；我国CPI年均涨幅为2.3%，而上述四国年均物价涨幅分别为6.6%、6.9%、11%和5.4%。2014年我国经常项目占GDP比重已降至2.1%，增长更趋均衡。与此同时，我国金融调控的市场化程度逐步提高，货币政策传导机制不断完善，市场在金融资源配置中的作用渐次提升。这无疑为下一步的改革发展奠定了较为坚实的基础。
