1、CPI同比增速1.6%，连续第二个月高于市场预期0.1个百分点。预计三四季度通胀水平持续上升，年末大概率将超过2%。主要是食品价格上涨较多。生猪存栏量不断下降，供应偏紧导致猪肉价格涨幅持续加速，环比上涨9.9%，同比16.7%，影响CPI环比上涨约0.30个百分点。其次，蛋价环比增加0.7%，而过去9个月都是负增长；气候条件变化影响鲜菜价格环比增长1.4%，而过去四个月负增长。非食品价格总体稳定，旅游价格环比增长4.3%，暑假季节性上涨；住房租金环比仅增加0.3%，低于历年同期均值0.5%，显示股市剧烈调整也波及房租价格；原油价格大幅下跌，带动车用燃料及零配件、水电燃料等分项数据负增长。
2、PPI降幅扩大，同比负增长5.4%，前值为-4.8%。在国际大宗商品持续大幅下跌的影响下，石油和天然气开采价格环比由升转降，下跌2.1%；石油加工、黑色金属冶炼和压延加工价格环比分别下降2.3%和3.0%。工业的中观高频数据价格呈现不同程度的回落，7月财新PMI和中采PMI超预期下跌显示出传统行业经营形势更加严峻，反映出国内需求不足、产能过剩压力仍大。
3、猪价不会绑架货币政策，除非更多的食品分项价格持续快速上涨。货币政策将继续保持稳健基调，但央行对货币政策空间和经济抗风险能力的表述更为谨慎。央行在二季度货币政策执行报告“中国…供给能力充足…物价涨幅总体仍有条件保持低位运行”，“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，而主要是观察物价的总体水平。”
(作者系招商证券首席宏观分析师)
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