国际货币基金组织近日发布了2015年特别提款权(SDR)货币篮子评估工作报告。这份63页的报告主要对人民币纳入特别提款权货币篮子的可行性进行了初步评估，以为年底进行的五年一次的审核做出准备。本份报告指出了有助于执董会做出最后决定的若干待改善的事项，还建议将当前货币篮子的有效期限延长9个月到2016年9月30日。
特别提款权货币选择标准和评估
评估报告采用特别提款权一篮子货币的现行评选标准，即出口标准和“自由使用”标准。中国已满足纳入特别提款权的出口标准，因此，并无意外的，这份报告中的初步评估着重讨论第二项标准的满足情况。
“自由使用货币”的定义为广泛用于国际交易收支并广泛用于主要外汇市场交易的货币。该定义并不等同于汇率可自由浮动或货币完全可兑换。在实践中，相关评估会基于一系列量化指标和相关人员的判断。
报告中的评估使用了2011年执董会在自由使用评估中所批准的四项指标:外汇储备中货币的持有比例、国际债券(IDS)和国际银行业负债(IBL)中的占比情况，以及货币在外汇市场中的交易规模(交易额)。此外，评估报告还针对另外几项指标进行考核，包括官方外币资产头寸、国际债券发行、跨境收支、贸易融资信用证。初步评估结果汇总于下表。
总体而言，本份报告对近年来人民币国际使用和交易方面的快速发展表示认可(尽管起点较低)，并认为这一趋势将会持续。但是，尽管人民币在非自由使用货币中排名靠前，在各项指标中(除出口和贸易融资两项指标外)。 其排名仍然落后于当前特别提款权货币篮子中的四种自由使用货币。
本份报告中强调了在评估过程中处理港澳台相关数据时的方法问题。港澳台地区或其与大陆之间的人民币交易在自由使用评估中不应被视为国际交易。但是，完全剔除这些数据将导致人民币国际使用程度被低估，因为上述交易中很大一部分属于非居民的国际交易。对这些数据进行具体分析时，如何区分“国际”和“境内”交易是非常困难的，甚至在一些情况下根本不可能。报告建议针对这一问题，提出采取按各项指标逐一单列处理的方法，同时承认在这一点上还需要进一步的分析工作。
操作问题
报告指出，如果将人民币纳入特别提款权货币篮子，将在操作层面存在三个主要问题。
首先，如何确定适用的汇率。在岸人民币市场的汇率中间价被认为并非基于市场的实际交易。报告间接指出中国人民银行应进一步推进汇率机制改革，汇率中间价应更准确地反映市场情况。
其次，如何确定适用的利率。三月期国债收益率是个可能的选择，但其二级市场规模相对较小。中国财政部已承诺在未来将推进三月期和六月期国债的定期发行工作。
第三，投资者是否有能力对人民币风险敞口进行对冲。离岸和在岸市场的产品目前均覆盖利率和汇率远期、互换、交叉货币互换、以及一些期权产品，但流动性仍然是顾虑所在。中国有关当局最近放松了各央行、主权财富基金、国际金融机构进入在岸市场的限制，但在交易中中国人民银行是它们外汇交易中指定的代理方。中国政府已表示有意进一步放松对使用汇率对冲工具的限制。
