刘亚欣 招商证券股份有限公司研发中心
核心观点
2008年金融危机后，全球对于国际货币体系改革有了一定共识，各国产生了外汇储备多元化的迫切需求，而中国在全球经济、贸易中的地位已举足轻重，这为推行人民币国际化提供了契机。
推进人民币国际化的进程由浅入深可以分为三个步骤：第一步是推动人民币成为国际结算货币；第二步是加快人民币资本项目可兑换，使人民币成为可投资的货币；第三步是推进人民币汇率形成机制、利率改革，使外国央行愿意持有人民币，使人民币成为很多国家中央银行可以持有的储备货币，最好的流动资产。
展望未来，人民币国际化将在基础设施完善、资本项目可兑换、人民币加入SDR和上海自贸区试点人民币国际化上有显著进展。我们认为目前人民币国际化仍处于起步阶段，未来会从结算货币、投资货币、储备货币三个层面齐头并进，继续推进这一过程，预计2020年初步实现人民币国际化。
一、人民币国际化的宏观背景
（一）适逢国际货币体系改革
建立多元化的国际货币体系是当下的现实选择。多元国际货币体系将为市场主体提供更多选择，有利于分散风险；不同储备货币间可以形成竞争和制衡，对储备货币发行国形成市场纪律约束。在多元化体系下，美元仍将是最重要的国际储备货币，但这也为人民币在国际货币体系中发挥更重要的作用提供了机遇。
（二）各国外汇储备多元化的需求攀升
自2008年起，全球外汇储备向多元化的发展在继续，多个国家央行需要在美元之外找到更多的外汇储备货币，各国政府储备投资多元化意愿增强，商业银行持有人民币的热情也在增加。储备货币的重要目标之一便是保值、增值，而当前欧元、日元显著贬值，人民币汇率则保持稳定，从而使人民币作为外汇储备的需求上升。
（三）中国在全球经济中的地位举足轻重
2014年全球最大规模经济体前十位依次是：美国，中国，日本，德国，巴西，英国，法国，印度，俄罗斯，意大利，中国已成为经济第二大国；2014年，中国在全球贸易中占比高达11.3%，是全球第一货物贸易大国；2014年我国对外直接投资总额为1029亿美元，中国吸引外国投资达1280亿美元，已超过美国成为全球外国投资第一大目的地国。中国在全球经济中的地位已经毋庸置疑，然而，人民币的地位与之并不匹配，我国国际结算中人民币的比重仅仅达到20%-25%，而中国的国力可以成为推动人民币国际化的坚实后盾。
