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逆回购重启:进一步促进货币市场平稳运行

金融时报2015年06月26日08:59分类:货币市场

核心提示:年中时点临近之际,央行重启7天期逆回购操作,主要是为护航短期流动性。本次重启逆回购350亿元,总量虽然不大,但具有重要象征意义,表明央行重视流动性管理。同时,此次重启逆回购还大幅调降了7天期逆回购利率,引导资金成本下行意图明显,也说明目前整个银行体系流动性相对宽裕。

时隔两个多月后,6月25日,央行宣布重启逆回购操作,这意味着“空窗”了一段时间的央行公开市场操作重启。央行公告显示,此次逆回购交易量为350亿元,期限7天,中标利率为2.70%。相比前次的中标利率3.35%,此次调降幅度为65个基点。 

在接受本报记者采访时,国际金融问题专家赵庆明表示,年中时点临近之际,央行重启7天期逆回购操作,主要是为护航短期流动性。本次重启逆回购350亿元,总量虽然不大,但具有重要象征意义,表明央行重视流动性管理。同时,此次重启逆回购还大幅调降了7天期逆回购利率,引导资金成本下行意图明显,也说明目前整个银行体系流动性相对宽裕。 

“近期,由于节日、新股申购等因素,导致货币市场利率较前期上行,央行通过逆回购向市场投放流动性,并且通过较低的逆回购利率引导市场利率下行,意在维持金融体系流动性稳定,保持市场利率处于合理水平。”民生银行首席研究员温彬表示,“对于未来是否需要降准,主要还是要看近期市场利率上行属于短期因素,还是中长期因素引起的。如果是外汇占款出现趋势性下降,则需要进一步降准应对;如果是短期因素,央行可以更多地运用公开市场操作的方式调节流动性,保持市场利率和流动性处于合理水平。” 

招商银行高级分析师刘东亮就此表示,目前正是月末以及半年末资金较紧的时期,央行重启逆回购有助于缓解资金利率上行及市场对于当前货币政策是否持续的担忧。近期,资金利率走高除季节性和IPO因素外,还有一个原因是市场开始担心货币政策是否会发生变化。央行重启逆回购无疑给市场吃了一颗“定心丸”。 

其实,综合运用数量、价格等多种货币政策工具,加强和改善宏观审慎管理,优化政策组合,保持适度流动性,一直都是稳健货币政策丰富内涵的重要体现,也是货币政策护航经济增长、服务经济结构转型的重要举措。 

今年以来,针对复杂的经济金融形势,央行灵活开展公开市场操作,加强了对流动性和货币市场利率走势的监测分析,按照稳健货币政策要求灵活开展公开市场操作,与法定存款准备金率等其他货币政策工具相配合,适时适度投放流动性,保持银行体系流动性总量合理充裕。 

春节前,针对现金大量投放和新股IPO等因素对流动性形成的短期冲击,安排28天期以内公开市场逆回购操作,弥补流动性供求缺口,并搭配使用短期流动性调节工具(SLO),加强流动性预调微调,确保节前流动性充裕和货币市场平稳运行。春节后,考虑到外汇占款减少等因素,主要通过开展7天期逆回购操作,适量投放短期流动性,连续释放稳健货币政策信号,促进货币市场利率稳步回落。第一季度累计开展逆回购操作7930亿元;开展SLO操作投放流动性1800亿元。 

与此同时,在经济仍面临一定下行压力、物价涨幅有所回落的情况下,配合存贷款基准利率下调,适时增强公开市场操作利率弹性,第一季度7天期逆回购操作利率下行30个基点至3.55%,以稳定市场预期,增强货币政策操作效果,促进社会融资成本降低。4月份,顺应市场利率下行走势,7天期逆回购操作利率下行20个基点至3.35%。 

在灵活开展公开市场操作的同时,今年以来,央行还搭配使用多种货币政策工具加强流动性管理,保持流动性总量充裕,普降与定向相结合调整存款准备金率,下调人民币存贷款基准利率,引导各种市场利率下行,促进实际利率维持基本稳定,从量价两个方面保持货币环境的稳健和中性适度。 

接受记者采访的专家预计,下半年,在经济下行压力仍然较大的背景下,货币政策仍将保持稳健灵活的操作风格。此次重启逆回购以及下调逆回购利率,则充分显示出公开市场操作更趋市场化的运作风格。至于此后央行将会采取什么样的调控手段和工具组合,则需要因时而动、相机抉择,进而充分体现宏观调控的灵活性。 

“可以肯定地说,未来央行还会继续根据内外部经济金融形势变化,灵活运用各种货币政策工具,调节好流动性水平,保持货币市场稳定。目前,各类货币政策工具都具有较大的操作空间,能够有效调节和供给流动性。”来自银行的相关分析人士称。

[责任编辑:刁倩]