1、5月金融机构外汇买卖322亿元，为连续第二个月正增长。与昨日公布的跨境资金改善的趋势一致。重申跨境资本流动形势改善的两个原因。一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧央行量化宽松政策的实施确实推动跨境资金流入新兴市场。
2、预计未来跨境资本流动形势可能会持续改善，但波动性上升。
3、随着人民币汇率更为稳定，经济主体的减配外币资产，同时外币负债的杠杆上升。5月外币存款减少138亿美元，占本外币存款的比重下降。境内外汇贷款与外汇存款的占比连续第二个月回升至85.1%,幅度超过上月。
4、我们认为目前中国的货币政策仍然以稳增长为第一目标，出现明显转向的可能性很小。表面上看似“善变”的央行货币政策实际上是受制于多目标制，央妈也不容易。
(作者系招商证券首席宏观分析师)
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