作者姜楠
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近期，作为资本账户开放的重要组成部分，内地资本市场开放的进程不断加快，但中国A股未被MSCI(摩根士丹利资本国际)纳入新兴市场指数则为此增添了一丝担忧，同时跨境资本流动带来的风险也同样不可忽视。尽管如此，我们也应看到，资本账户开放是中国金融改革的关键步骤，协调推进利率、汇率改革与资本账户开放仍是应有之义。
资本市场双向开放进程加速
今年3月，中国人民银行行长周小川曾表示，人民币资本账户开放的时间表是2015年底，并提出了推进人民币资本项目可兑换的三大改革任务:一是要使境内境外的个人投资更加便利；二是资本市场更加开放；三是进一步审视《外汇管理条例》。
5月以来，内地资本市场开放进程不断加速。内地与香港公开募集证券投资基金将于7月1日正式实现互认。中国人民银行将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点地区扩大到智利，投资额度为500亿元人民币。上海证券交易所、中国金融期货交易所与德意志交易所集团计划在德国成立合资交易所，主要研发和上市交易以离岸人民币计价的证券和衍生产品。
这一系列举措都是我国内地资本市场双向开放进程中的重要步骤。资本市场双向开放，有利于加快人民币国际化步伐，推动资本账户开放。
A股未被纳入MSCI不会影响资本账户开放进程
尽管近期资本账户开放不断加速推进，但A股无缘MSCI也表明实现人民币资本项目可兑换还有更长的路要走。
摩根士丹利资本国际公司(MSCI)6月9日宣布，中国A股暂未被MSCI纳入新兴市场指数。
北京大学经济学院金融系教授宋敏在接受中国金融信息网人民币频道采访时表示，MSCI对A股的评估结果也有其道理，对人民币国际化有一定影响。任何货币最终走向国际化，都要逐步实现资本账户放开、资本自由流动和货币自由兑换。如果不能完全开放，人民币国际化将遭遇障碍。但资本账户可兑换最终还取决于国内金融改革和发展。对A股未被MSCI纳入新兴市场指数不必过于悲观。
中金所研究院首席宏观研究员赵庆明对中国金融信息网人民币频道表示，资本账户开放将遵循某些局部时段加速，整体渐进的步骤。
中国人民银行发布的《人民币国际化报告(2015年)》指出，中国于1996年实现经常项目可兑换后即开始稳步推进资本项目可兑换。目前中国距实现人民币资本项目可兑换的目标并不遥远。
而越来越多的迹象表明，资本账户开放今年下半年将取得更大突破。央行上海总部副主任兼国家外汇管理局上海市分局局长张新6月4日表示，上海自贸区已经做好了率先全面实现人民币资本项目可兑换的技术准备。
据媒体报道，合格境内个人投资者(QDII2)境外投资将在上海、天津、重庆、武汉、深圳和温州六大城市试点。此前港交所行政总裁李小加也表示，港交所将于7月完成深港通准备工作。
协调推进利率、汇率改革与资本账户开放
有分析认为，A股离国际化程度仍有差距，主要源于人民币国际化程度不高。而人民币国际化又涉及到资本账户开放、利率、汇率等一系列市场化改革。
事实上，市场对于人民币资本账户开放的速度和步骤仍存有较大争议，特别是国内经济下行压力较大，而美联储加息预期将使资金回流美国，跨境资本流动带来的冲击和风险仍值得关注。
赵庆明指出，对于资本账户开放的风险不必过分担忧，国际外汇市场预期变化一定会对在岸人民币汇率市场有所影响，但由于国内没有完成汇率市场化、资金不是自由进出，因此国际市场对人民币汇率预期与其他新兴市场国家有所区别。
随着人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子审议时间的临近，中国金融改革正在加速冲刺“最后一公里”。金融改革的次序问题是否也会将对人民币加入SDR造成影响?
宋敏表示，按照理论来讲，国内利率和汇率市场化改革将作为资本账户开放的前提。但三者是相辅相成的，也要通过适当的开放倒逼国内市场化改革。
正如中国人民银行调查统计司司长盛松成认为，利率、汇率改革和资本账户开放是循序渐进的过程，只有协调推进各种金融改革，才可以减少金融体系的振荡，有序完成金融市场化改革。协调推进是相互协调，相互配合，成熟一项推进一项。
特别声明:文章只反映作者本人观点，中国金融信息网采用此文仅在于向读者提供更多信息，并不代表赞同其立场。转载和引用此文时务必保留此电头，注明“来源于:中国金融信息网”并请署上作者姓名。
