5月社融和信贷数据出现改善，总量有明显增长，贷款从7079亿增至9008亿，社融从1.05万亿增至1.22万亿，在融资放量的情况下，M2增速也出现触底回升，脱离年内低点。
不过贷款内部出现分化，居民户中长期贷款增至2063亿元，显著高于前几个月，这与地产销售数据互为印证，但该数据仍低于2013年同期值；公司户中长期贷款增长2548亿元，低于前几个月表现，与2014年相比也并不突出，公司户贷款的增长主要靠票据增量来实现，显示实体经济向投资、生产投入长期资金的意愿仍然不高；债券融资量同比大幅减少，主要受到城投债大幅减少的影响，但观察短融与中票的话，总量并未显著减少，债券市场当前低利率环境有利于企业保持发债热情。
总体来看，5月金融数据有所改善，但对实体经济意义有限，做为先导数据M2触底回升信号较为积极，如果6月M2增速进一步回升，且居民和企业户中长期贷款能保持增长，则有利于后续经济数据企稳，但目前实际利率依然高企，限制了实体经济融资能力，央行有必要持续降息、降准，在调降基准利率的同时，释放长期限资金以压低长端利率，预计最快6月就有可能再次见到降准出现。
(作者系招商银行总行金融市场部高级分析师，内容仅代表作者个人观点。)
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