北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--据外媒6月1日援引消息人士称，中国央行近期针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作，以提供基础货币，本次PSL利率降至3.1%，但规模尚不确定。
消息传出后，民生证券点评称，央行本次操作目的是为了压制长端利率，不需担忧去年6月M2飙升重现。
民生证券认为，PSL属长线资金，一方面可以补充外汇占款留下的基础货币缺口，另一方面可降低特定领域（过去经济发展薄弱环节）的融资成本。
上周有报道称，央行近期向部分机构进行了定向正回购，期限包括7天、14天和28天，总操作量逾千亿元人民币。
招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮认为，PSL结合上周央行针对大行的定向正回购，可以认为央行正在进行“收短放长”的扭曲操作，通过回收短期流动性，转而提供低利率、长期限的资金，来压低债券市场长端利率，进而传导至其他融资渠道，降低社会融资成本，亦应有配合新一轮地方债置换的考虑。
民生证券同样认为，定向正回购是因为部分机构超储太高，主动向央行申请。央行收短放长，优化银行负债结构，存量上对接债务置换，增量上对接基建稳增长。
民生证券进一步表示，PSL对接的是稳增长需求，去年二季度PSL引发6月M2出现飙升，但目前43号文后城投已经剥离地方政府债务，企业主体信用还是得看着项目资质，资本边际报酬递减和土地价格下行意味着好的项目没那么好找，钱还是会在银行间呆一会。收短放长的扭曲操作最终会使曲线走向牛平，看好国开长端30-40BP下降空间。
刘东亮表示，可以认为央行货币政策的操作重心已经发生调整，MLF等短期流动性工具将退化为战术手段，PSL以及其他形式的长期流动性工具将成为战略手段，只有提供期限足够长，成本足够低的负债来源，银行才有可能将资金用于投放贷款或配置长久期债券，否则资金将如5月份那样滞留在货币市场。
刘东亮预计，考虑到近期股市火爆对资金的吸虹作用，本次PSL可能只是弥补之前长期流动性不足，预计后续还将有更多PSL或类似扭曲操作出台，同时6月份有可能再次出现降准。受此提振，债券市场人气将出现改善，债牛仍在持续中，僵持不动的长端利率将有望出现一波下行，利率债将优先受益，并带动信用债利率向下，同时维持人民币汇率保持基本稳定的预期不变。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩指出，央行连续降准降息后，短端利率已跌至历史低位，而长端利率受供给压力冲击，反而明显上行。商业银行主动要求正回购显示其流动性相当宽裕，但是经济下行和利率市场化叠加导致商业银行资金运用渠道受限，央行释放的大量流动性被迫淤积在资金市场，短端利率对长端利率的引导几乎失效。因此，未来央行总量放松的边际影响可能将更加微弱。
在2014年，央行创设性地在二季度向国开行投放了特殊的再贷款——抵押补充贷款（PSL），用于棚户区改造等保障性安居工程的贷款发放，规模高达1万亿元。
所谓PSL，是人民银行收取了金融机构提供的抵押物之后，向金融机构提供流动性的一种货币政策工具。由于人民银行可以任意指定PSL所对应的抵押物范围，因而可以相当精确地控制PSL的资金流向。这种定向性是通过再贷款、再贴现这些传统货币政策工具很难达到的。
PSL会增加货币市场的流动性。这与只改变货币分布，而不改变货币总量的财政政策不一样。但是，PSL带来的流动性需要通过对应机构的放贷行为才能扩散到整个市场。
