1、M2从上月11.6%大幅下滑至10.1%。M2中枢下滑的主要原因是外汇占款趋势性减少，同业资金和表外融资监管趋严导致货币派生减少，离12%的目标值差距加大。
2、信贷7079亿元，大幅低于预期，票据冲量明显，反映出企业投资意愿的低迷。如果不考虑非银金融机构贷款，老口径下人民币贷款为8010亿元。央行“宽信用”的思路并未改变，基建项目的资金到位、表外需求转向表内都支撑了中长期贷款规模，占比从45%上升至61%；值得注意的是，企业短期贷款从42%显著下滑至14%，而票据的规模从上月的4%上升至27%，显示企业的贷款需求不足。考虑到降息后执行上浮贷款比例的增多，也有银行放贷更为审慎的原因。此外，居民中长期贷款规模连续三个下滑，反映出房地产政策松绑对房地产市场的影响有限。
3、社会融资规模为1.05万亿，直接融资占比大幅上升至20%，前值为12%。表外融资延续萎缩的趋势，委托贷款监管政策实施后，本月显著下滑，只有上个月的三成。
4、美元指数盘整，人民币汇率弱势的局面暂时改善，此前企业和居民资产配置资产外币化、负债去外币化的趋势出现缓和。外汇存款减少173亿美元，占本外币存款的比重下降至3.1%，此前连续三个月上升，外汇贷款增加52亿美元。
5、预计货币政策仍会延续稳健中适度宽松的基调，降息降准仍然可期。经济数据很差，总需求加速萎缩。央行出招将地方债纳入央行抵押品范围，货币政策积极配合财政政策，推进地方债务置换，也是希望减轻债务负担和偿还压力，恢复地方政府再融资能力，提升银行贷款能力，对经济形成有力支撑。除了价格工具之外，央行仍会积极使用公开市场操作和各类创新型数量化工具，引导实体经济进一步降低融资成本带动总需求回暖。
(作者系招商证券首席宏观分析师)
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