北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--国家统计局10日公布，3月CPI同比上涨1.4%，PPI同比下降4.6%。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，猪价回到上行通道，但上行幅度从根本上由经济走势和货币供给决定。经济尚未企稳，银行表内信贷增长较多，但是表外贷款仍在收缩，M2仍在低位，这些并不支持通胀水平的显著抬升。
谢亚轩表示，3月CPI同比政府1.4%，与上月持平，略高预期的1.3%，主要是非食品价格环比为0%显著高于历史同期-0.2%。食品主要分项均出现不同程度的下跌，跌幅较多的主要是鲜菜、蛋和肉禽，分别为-8.9%、-5.7%和-1.8%，近期猪价回暖导致猪肉价格环比跌幅较去年同期收窄至-3.8%。鲜果、乳制品和粮食价格环比小幅上涨。
非食品价格中，尽管由于服务、车船票价格出现显著回落，分别下跌0.4%和5.4%，跌幅高于历史同期。然而，由于3月汽油、柴油价格月度环比上涨较多，涨幅分别为5.8%和6.5%，导致车用燃料及零配件环比上涨4.7%；其次，由于政府松绑房地产调控政策，导致住房租金价格环比上涨0.8%，类似的情况也出现2013年3月，“国五条”调控政策，房地产成交活跃，租金当时环比上涨1.2%；此外，酒水和衣着回升的幅度也高于历史同期。
3月PPI同比下降-4.6%，环比下降0.1%，是2014年7月以来首次收窄。这主要是2月至3月初美元走弱，原油价格出现一轮幅度接近20%的反弹，3月中下旬至今随着美元的再度强势，原油又出现小幅回落。
石油和天然气开采业、石油加工业环比上涨较多，分别为5.4%和3.7%，而上个月均为-15.7%和-3.1%。其次，在政府稳增长以基建投资为抓手的影响下，大型企业受益较多、中采PMI回升，我们认为在就业的压力下，稳增长政策会继续惠及中小企业，未来国内经济企稳回升也有利于逆转PPI下行的趋势。
谢亚轩表示，维持今年全年通胀水平为1.5%的判断，四个季度的通胀分别为1.2%、1.4%、1.5%、1.7%。一季度是全年低点，然后逐季走高，通胀温和上行。预计4月CPI升至1.8%，是上半年的高点，之后会小幅回落。
在经过养猪业的去产能、重度亏损和重新洗牌之后，猪价是回到一个上行的通道中，不过，猪价上行的幅度从根本上是由经济走势和货币供给决定。经济尚未企稳，银行表内信贷增长较多，但是表外贷款仍在收缩，M2仍在低位，这些并不支持通胀水平的显著抬升。
