华创宏观分析师牛播坤、徐阳
今年年初开始，人民币兑美元一直处于贬值状态，更在3月3日跌至6.2763，创了28个月以来的最低点。不过，人民币兑美元上周升值0.9%，收于6.2062，堪称急速拉升。周五盘中一度升至6.1805，为近3个月以来的最高点。人民币连续第三周成为亚洲表现最佳的货币，也是亚洲唯一本月兑美元汇率上扬的货币。
许多外汇交易员据此猜测，中国央行引导了这轮人民币反弹，让那些押注人民币进一步下跌的投机者却步。目前，人民币即期价与中间价之差，已从月初接近2%浮动上限的水平收窄至0.6%。一年前，当两者之差从2014年1月0.9%的平均水平收窄至不到0.3%后，央行将人民币汇率波动幅度扩大了一倍。于是有观点认为，央行或许正在计划将人民币汇率每日浮动区间扩大至3%。
然而，央行研究局局长陆磊表示，当前的人民币汇率适宜，因它体现了外汇的供需和经济基本面。该言论显然旨在淡化外界对中国政府干预汇市的猜测。本月初，央行副行长易纲也曾表示，人民币目前是仅次于美元的强势货币，目前未有调整人民币浮动区间的迫切需求，也未发现人民币贬值造成资本外流。正是这种“托底”人民币汇率的强力信号，使得国际投资者对人民币汇率的预期渐渐逆转。
发达国家异乎寻常的集体力挺，则对人民币汇率的逆转起到了推波助澜的作用。上周，在短短几天时间内，英国、法国、意大利、德国等争相表态要加入中国主导的亚洲基础设施投资银行。当然，我们听到了美国稍显孤独的反对声音。这使得在IMF将很快重新评估特别提款权（SDR）之际，人民币被纳入SDR货币篮子的概率大大提升。微妙的时刻，“暗战”的力量，人民币汇率受益走高并不令人意外。同时，欧元对美元汇率大幅反弹，也在一定程度上解释了人民币的升势。
无论出于何种缘故，本次人民币突然升值确实起到了警醒作用：中国政府不会允许人民币出现大幅贬值或单向投机，而是希望产生更多的双向浮动。我们都知道，预期是最难预期和应对的东西，且可能短暂地完全地偏离经济基本面。如果人民币贬值预期过强，那么预期的自我实现机制，可能会令最近几月的适度资本外流（也许还是央行比较喜闻乐见的“藏汇于民”）蜕变为成规模的资本外逃。这会损害国内货币政策的自主性，危及经济金融系统的稳定。此外，近期人民币升值，也表明中国不愿加入全球货币竞争性贬值的行列。这对于提升人民币的国际形象，推进人民币的国际化也是颇有裨益的。投机潮涨潮落，汇率反复波动，无疑将会威胁中国试图让人民币成为全球性货币的努力。
《孙子兵法》有曰：不战而屈人之兵！央行深谙此道，于是大打“预期”牌。
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