北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--中金公司发布研报《1月货币金融数据点评》分析认为，尽管1月新增外汇占款同比少增是M2增速下滑的原因之一，但是1月新增财政存款7000亿是最关键因素。货币政策放松需要财政政策的配合，偏紧的财政政策对货币政策起到掣肘，并拖累总需求。预计两会后，财政政策将较当前偏紧的状态大幅放松。
中金公司分析，1月M2同比增速10.8%，大幅低于预期的12.4%和市场预期的12.1%，M2同比增速较去年12月回落1.4个百分点。而1月份人民币存款余额同比增长13.7%，增速比12月高1.6个百分点。如何理解人民币存款增速上升，但M2增速大幅下滑?中金公司认为尽管1月新增外汇占款同比少增是M2增速下滑的原因之一，但是1月新增财政存款7，000亿是最关键因素。1月新增财政存款同比多增5457亿，1月财政存款余额同比增速高达35%(较12月末大幅提升16个百分点)，这显示1月财政处于非常紧缩的状态，这大幅拖累广义货币增速。因为财政存款计入一般存款，但不计入M2，这直接抬高了存款增速，并大幅拉低M2增速。新增人民币贷款略强于预期。1月新增人民币贷款1.47万亿，高于我们预期的1.4万亿和市场预期的1.35万亿。
新增人民币贷款略强于预期有两大原因:1、央行窗口指导。这是货币政策逆周期操作的一部分；2、今年1月同业存款纳入一般存款，贷存比口径调整带来银行可贷资金增加。中长期贷款提升，新增贷款结构延续改善。去年12月新增人民币贷款主要是中长期，今年1月延续这一势头。
中金公司认为需要高度重视偏紧的财政政策对货币政策的掣肘。1月份新增人民币贷款略强于预期，贷款余额增速也小幅上升，社融增速也总体平稳，但M2增速大幅下滑，除外汇占款和同业资产的因素外，主要反映财政存款大幅增加，回笼货币。中金公司认为，货币政策放松需要财政政策的配合，偏紧的财政政策对货币政策起到掣肘，并拖累总需求。预计两会后，财政政策将较当前偏紧的状态大幅放松。
