北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行13日发布数据显示,1月末M2同比增长10.8%,增速创历史新低。当月新增贷款人民币1.47万亿元,社会融资规模增量为2.05万亿元。分析人士认为,1月信贷与社会融资数据有亮点有担忧,信贷高增无法掩盖社会融资的疲软,M2增速创历史新低,宏观经济偏弱的格局不会变化,央行放松货币政策的迫切性依然存在, 降准、降息或指日可待。
数据显示,1月末,广义货币(M2)余额124.27万亿元,同比增长10.8%;狭义货币(M1)余额34.81万亿元,同比增长10.6%;流通中货币(M0)余额6.30万亿元,同比下降17.6%。1月份净投放现金2781亿元。
民生宏观点评认为,M2增速创历史新低,主要因为:一、随着M2存量扩张,同比增速因基数效应回落;二、在经济有下行压力,银行风险偏好收缩时,信用派生存款的力度不够。
招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮认为,M2增速创历史新低应与企业投资意愿低迷有关,预计1、2月的投资数据不会太理想,而外汇存款扭转了连续下滑局面,大幅增长452亿美元,显示去年下半年外汇存款的连续负增长并非因资本外流,应与银行主动调整外币负债有关。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示,M2增速创新低与统计口径调整有关。另一方面也反映了目前经济活跃度下降、货币乘数降低,内生动力趋弱趋势值得警惕。M0负增长则与春节提现错位有关。
澳新银行在报告中指出,m2增速的下降主要是由于中国企业偿还美元债务造成资本流出。为了将货币供应保持在合理水平,央行应继续向市场注入流动性。央行也应该尽快再放松货币政策,今年将再降低存款准备金率100个基点,并下调存款利率50个基点。
数据还显示,1月人民币贷款增加1.47万亿元,社会融资规模增量为2.05万亿元,比去年同期少5394亿元。
民生宏观认为,受表外融资拖累,社会融资规模增量少于2013年1月的2.54万亿和2014年1月的2.58万亿。融资结构继续分化,随着资产证券化推进和存贷比考核放松,表外融资转向表内和直接融资是大趋势,有利于融资成本下降。
新增人民币贷款中非金融性公司新增中长期贷款6121万亿,再创历史新高,主要因为:一、年初储备项目集中投放;二、基建投资稳增长叠加债务续存压力。值得关注的是票据融资多增962亿,一般来说年初由于储备项目集中投放,票据融资都会是负增长,这只能说明当前银行风险偏好还是在收缩,即使是年初,也在用票据冲信用额度。
刘东亮表示,1月新增贷款明显好于预期,且企业户中长期贷款创出2010年以来的新高,考虑到这是在去年12月地方政府融资冲量后的结果,着实不差,信贷冲高的原因,一个可能是投资项目密集批复后的资金配套,二是年初银行加大信贷投放,前者主要依赖政策拉动,后者则要视乎风险偏好而定,不排除由于盈利压力导致银行被动加大信贷投放的可能,若如此,则后续增量可能受限,高增有待观察。
社会融资规模较前两年同期出现明显收缩,一方面与对表外融资的治理有关,一方面也与地方政府负债模式发生变化有关,社融规模的持续收缩不利于投资与宏观经济的企稳,但表内融资占比上升仍符合监管意图。
澳新银行认为,新增人民币贷款数据意味着随着央行放松货币政策,商业银行开始加速放贷。据报道,监管机构对商业银行进行了“窗口指导”,要求银行从今年年初开始增加放贷,以此来应对经济下行和通缩风险。地方政府也加快了基建项目来支持“一路一带”,这增加了对信贷的需求。
对于未来货币政策走向,鲁政委表示,社会融资数据意味着市场传闻的近日降息难成真。
而民生宏观则指出,当经济下行压力较大,银行风险偏好收缩,货币派生力度不强,宽货币很难传递至实体。因此,有“水”的同时还需要有“面”,货币宽松仍会延续,降准、降息指日可待,单一的“宽货币”也有望演变为“宽财政”和“宽货币”并举。
澳新银行同样还指出,中国商业银行对于特定领域(尤其是中小企业)的贷款依然十分谨慎,为了使得降准达到预期的效果,央行需要进一步降低利率水平,并提高债市的吸引力来吸引大型企业和地方政府通过债市进行长期融资。此外,财政政策也需要保持积极,并来为中小企业提供适当的担保来支持其获得贷款。
刘东亮表示,总体而言,1月信贷与社融数据有亮点有担忧,信贷的高增无法掩盖社融的疲软,M2有失速风险,预计宏观经济偏弱的格局不会变化,央行放松货币政策的迫切性依然存在。