北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近期，黑天鹅乱舞，油价暴跌、卢布崩盘、瑞郎脱欧等事件频出，恐慌指数已被激活。投资者内心凌乱，谁将是下一只黑天鹅，到哪寻找资金避风港？国泰君安证券首席宏观分析师任泽平发布报告指出，近期新兴市场国家出现资本外流，但在人民币国际化大背景下，中国央行有意维持人民币稳定，使人民币有望成为避险资产之一，带来资金的净流入。
任泽平在报告中指出，恐慌指数（VIX）上升或下降的周期大概为3-5年。受油价暴跌、卢布崩盘等黑天鹅事件影响，沉寂3年的恐慌指数再度复活。
历次恐慌中全球资金的流向不同，选择的避险资产也不同。资金流向最看重国家经济基本面，避险资产的选择还需考虑资产本身的特性。2015年，资金将从欧元区和新兴市场国家流向美国和中国。因此，除美元、美债和黄金传统避险工具外，人民币有望成为避险新宠。
报告认为，在全球恐慌局势下，央行将有意保持人民币币值的稳定，加速推进人民币国际化。人民币会像2013年一样成为避险资产，吸引资金流入，利于中国A股。但在杠杆上的牛市下，仍需留意监管层态度的变化。
以下为报告摘要：
恐慌指数再度复活
最初恐慌指数（VIX）是以S&P100指数为基础，通过计算近月和次近月共8个看涨期权和看跌期权的隐含波动率来预估S&P100指数30天的波动率。2004年芝加哥期权交易所对VIX指数加以改革，以S&P500指数的当月和下月平价及价外期权的隐含波动率属性加权求和得到。通常VIX指数超过40时，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹；当VIX指数低于15时，表示市场出现非理性繁荣，可能会伴随着卖方杀盘。
3-5年周期
1997年的亚洲金融危机、2001年“911”事件、2008年9月雷曼兄弟倒闭均导致VIX指数的急剧上升。和经济周期一样，VIX指数具有明显的周期性，每3-5年会出现一个峰值，触顶后即反弹。
恐慌指数蓄势
2014年下半年以来，恐怖袭击事件不断发生、原油价格暴跌、卢布崩盘、瑞郎脱欧，无不加大着人们的恐慌心理，预计新一轮恐慌指数上升周期可能开始。
