伴随开年油价的连续暴跌，年前稍有缓解的俄罗斯卢布危机形势再度趋恶，预测2015年俄罗斯经济将陷入衰退的声音也此起彼伏。然而，情况有可能比绝大多数人看到的要更为严重。回首1998年，同样是油价暴跌的背景之下，俄罗斯弃守卢布汇率走廊，宣布卢布债务强制性重组，并暂停向外国债权人还本付息，发生了实质上的债务违约。而当年，全年油价下跌幅度为36%，如今这个数字还要再加上10个百分点。就在市场担心俄罗斯是否会再次爆发债务危机并为其经济前景捏一把汗的时候，如何吸取俄罗斯的教训进而确保本国金融安全，对我们来说不失为更有意义的话题。
中银（香港）有限公司规划发展部高级经济研究员戴道华本月7日在与记者连线时表示，卢布危机和可能的债务危机暴露了俄罗斯经济对石油和天然气出口过度依赖的脆弱性，而其完全放开资本管制使得在非正常市况下弹性汇率本身成为危机所在。为此，他认为中国应吸取俄罗斯教训，通过增加内需来努力降低外贸依存度，同时要以更大耐心稳妥有序地放宽资本管制。此外，他特别提出，目前港元盯住美元的联系汇率制度与香港的国际金融中心地位对中国的金融安全而言是一项“独特和难以替代的宝贵资产”，建议在人民币成为国际储备货币之前，应坚持香港的联系汇率制度，以给予中国进出美元和人民币这两大国际储备货币市场的方便。
启示一：努力降低外贸依存度
俗话说，瘦死的骆驼比马大。俄罗斯就是这样一头骆驼。根据国际货币基金组织的统计，2013年俄罗斯GDP总额为20968亿美元，是全球第八大经济体，其外汇储备在经过过去一年巨大消耗之后，仍有逾4000亿美元，位居全球第六。“有如此经济实力仍然爆发卢布危机，足见俄罗斯经济对石油出口的依赖。”戴道华表示。的确，俄罗斯GDP中有约四分之一来自石油和天然气产业，其政府财政收入有一半也来自该产业。油价暴跌对于这样一个高度“靠油吃饭”的国家来说无异于釜底抽薪。
过度依赖石油令俄罗斯陷入被动局面，对于目前仍存在较高外贸依存度的中国来说无疑敲响了警钟。根据世贸组织的统计，在2010年至2012年期间，中国的外贸依存度（贸易额相当于GDP的比率）高达53.2%，甚至高于俄罗斯的51.5%。戴道华认为，尽管中国作为世界工厂，其生产和出口的制成品较俄罗斯较为单一的石油和天然气更为多元化，其价格也不像石油和天然气价格一样可以在短时间内暴跌，但由于中国是全球最大的商品出口国和贸易顺差国，其外向型的程度依然很高，且整个贸易的产业链是中国经济不可或缺的一环，因此对全球特别是发达经济体经济周期尤为敏感。“鉴于此，吸取俄罗斯的经验教训，继续有序减低外贸依存度、增加内需是中国经济抵御外来需求冲击的有效策略。”他表示。
启示二：有序放宽资本管制
在1998年债务违约之后，俄罗斯对卢布汇率的操控显著减少，资本管制也放宽。一般而言，具有弹性的汇率有助于一个经济体进行痛苦较少的调整。然而这一次卢布危机显示，在非正常市况下，汇率本身可能就是危机所在。此外，如果俄罗斯动用资本管制来试图控制资金外逃并稳定卢布汇率，或者选择债务违约，那么过去几年它在国际金融市场所建立的信誉就会消耗殆尽，未来需要较长时间来重建。
戴道华认为，中国也有人民币实现可兑换、资本管制逐渐解除、资本账户逐步开放的任务，但毋庸置疑的是，在过去相当长的时间里，资本管制帮助中国抵御了不少外来冲击。“俄罗斯的经验和教训是资本管制一旦放开，虽然不是不可以部分恢复，但其代价不菲。”他说，“市场化的汇率升值的结果较容易承受，大幅贬值就可能引发金融危机，货币大幅贬值加上本土资金外逃可能是致命的组合，因此中国未来在有关方面的改革宜步步为营。”
启示三：香港联系汇率制保障金融安全
相比于俄罗斯和绝大多数其他国家，中国在保障自身金融安全方面有一个得天独厚的法宝，那就是香港的联系汇率制以及香港作为国际金融中心的地位。戴道华告诉记者，近年来，随着中国内地和香港经济、金融的融合，有意见认为，港元因为经济周期和通胀等的考虑应该改挂钩人民币而非继续挂钩美元，持反对意见的则多以人民币还没有实现可兑换和中国的资本账户还没有完全开放为理由，但这暗示只是时机未成熟而已。这次卢布危机给了人们一个新的启示。
他表示，近年来人民币国际化取得了长足的进展，但如果说其国际地位要达到与中国作为全球第二大经济体的地位相称的话，难度不小，因为美元作为首要国际储备货币，其使用仍远超美国经济在全球的比重，继续使用美元的惰性很重，改变的成本很高。港元维持与美元挂钩的联系汇率，在人民币成为可媲美美元的国际储备货币之前，若中国企业和机构有需要，可以通过香港继续直接取得美元的融资，或进行港元融资并将之调回美元使用。“只要美元还是主要的国际储备货币之一，香港联系汇率制和国际金融中心地位就可以给予中国进出美元和人民币这两大国际储备货币市场的方便，对中国的金融安全而言是一项独特和难以替代的宝贵资产。”他说。
