2014年人民币市场在获得政策的支持下成绩斐然，建立了诸多新的离岸人民币清算中心。其中分布在悉尼、多伦多、伦敦、法兰克福、巴黎、卢森堡、韩国以及卡塔尔的八家银行被选为新的清算银行。在政府的大力支持下，人民币储备资金初具雏形，人民币投资潜力的不断释放，也进一步加快了中国金融改革的步伐。
市场能取得如此好的成绩，与中国政府提供的投资机遇分不开。宏观方面，中国政府将3700亿元的人民币合格境外机构投资者（RQFII）份额分配给澳大利亚，加拿大，德国，法国，韩国和卡塔尔（图1）。微观方面，监管部门放松跨境保证制度和公司间贷款促进了离岸人民币的需求。境内人民币与离岸人民币的紧密联系大大缩小了利率差，显著提高了资金效率。
图1：人民币合格境外机构投资总配额
监管当局鼓励人民币外流 境外投资稳步拓展
回流渠道的增加在一定程度上阻碍了境外人民币市场的发展。2014年上半年，以人民币结算的贸易活动、外国直接投资、人民币合格境外机构投资总计回流超过1万7千亿人民币，这在很大程度上抵消了同期2万亿人民币的资金外流。同时，沪港通11月中旬正式启动，但资金流向极不均衡。据悉，12月9日的沪港通交易额为580亿，港股通只有60亿。
人民币存款增长放缓，香港银行高息诱储。据悉，第四季度的一年期人民币存款利率就高达3.4%。对此，尽管相关部门采取了一系列的流动性措施，但是离岸人民币银行同业拆借还是继续飙升，从一月份的2.38％上升至十二月的3.6％。（图2）。
图2：离岸人民币流动状况
11月，香港金管局撤销了对居民日兑换人民币上限不能超过两万元的限制。同时，政府部门还设立了100亿人民币即日回购措施，并委任7家银行为香港离岸人民币市场的一级流动性提供行，以确保稳定的离岸人民币汇率。
在这一系列因素的刺激下，监管当局采取各种措施来鼓励人民币外流。其中通过人民币合格境内机构投资者（RQDII）计划，允许内地居民在新加坡和伦敦直接投资人民币资本市场。另外，亚洲基础设施投资银行和“新丝绸之路”计划的实施也推动了人民币对外的直接投资，在这些 “走出去”战略的推动下，人民币境外流动量会显著提升。
解决占比不平衡 国际投资需多元化
近几年，中国的投资速度不断的加快，但是对外投资占比仍不发达。据悉，过去十年，中国的国际投资速度以五倍的速度激增，这足以证明中国融入世界经济大潮的步伐非常的迅猛。但是中国的海外资产主要是政府储备，占到总资产的65%，而证券投资和对外直接投资仅占到总资产的4.4%和10.3%（图3）。
图3： 证券投资和对外直接投资仍不发达
另外，过剩的储蓄会导致大量投机资金流入房地产等领域，而解决储蓄过剩的唯一途径就是使内地民间资本投资趋向多元化。
储备资金初具雏形 投资趋势势不可挡
人民币资本的外流和交易数量的增加，使得利差相应的缩小，贸易成本随之下降，这些都将进一步的刺激市场用人民币来进行交易，由此一来，人民币境外流动又会相应的增加。当人民币外流达到一定的程度之后，人民币就会被当作是储备货币。据悉，现在多国已经将人民币作为储备货币。
2014年10月，英国发行了30亿人民币的国债，并将其全部用作人民币外汇储备，而不是再转化为美元或者欧元。据悉，欧洲央行已经将人民币作为了外汇储备，而澳大利亚央行也将3%的外汇储备份额分配给了人民币。时至今日，已有超过50家央行，国家机构和国际组织纷纷通过中国银行间债券市场，合格境外机构投资者（QFII）计划，或离岸人民币市场进行人民币投资。2015年，人民币有望成为国际货币基金组织授予的特别提款权货币，届时人民币投资更加势不可挡。
人民币投资潜力无限 与改革并肩偕行
人民币表现出加入SDR的无限潜力后，越来越多的投资者选择人民币进行投资，这将推动中国加快金融市场改革的步伐。
据悉，SDR（特别提款权）是国际货币基金组织（IMF）创设的一种储备资产和记账单位。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与自由兑换货币一样充当国际储备。
现如今，债券市场是整个资本有效运作的命脉，因此建立一个健康，具深度，且自由流动的债券市场刻不容缓。具体来说，一个功能健全的债券市场能够让银行更多地帮助中小企业。目前，中国的债券市场发展现状与该国的经济实力并不匹配。
据悉，截止2013年，债券市场市值仅占中国GDP的50%，而美国为150%。如果外国人的国内证券持有量占到2%，人民币就不可能成为储备货币。
2014年5月，国务院颁布新国九条，其中提出大力发展债券市场。展望未来，更多政策将致力于解决市场分割，市场信息多元化和市场正常运作等问题。而与之相对应的利率自由化，汇率机制，资本项目兑换准则等政策也会相应出台。
人民币国际化与国家整体的金融改革将并肩偕行。2015年将是大变革的一年，中国在2015年也将使人民币成为全球交易中不可或缺的重要货币。
（周洪礼 星展银行经济师）
