徐高 光大证券首席经济学家
央行宣布从2015年开始，将部分同业存款纳入存款范围，并对这部分存款暂不要求缴纳存款准备金。这拓展了存款的口径，事实上放松了存贷比约束对信贷发放的制约。
以10万亿级的同业存款量来估计，不缴纳存准的安排则可以少锁定1.5-2万亿元的银行间流动性，其规模与3次50基点存准下调所释放的流动性量相当。有人因此将其错误地解读为下调存准。事实上，这个措施与降准完全是两回事。它对银行间市场流动性的影响偏负面。
原因有三：（1）这部分存款的准备金率“暂定为零”（注意其中的“暂”字），只是央行不会从银行间市场收走这么多流动性，这与降准所带来的增量流动性是两回事。而且事前，也没有人相信央行会不做任何对冲的收走这么多流动性。因此，从预期的角度来看，也算不上超预期的流动性宽松举措。
（2）理论上，银行可以将普通存款转换为同业存款来少交存款准备金。但这只是理论上的可能。对银行来说，同业存款的成本远高于普通存款，为了少交存准而将自己转向同业存款，对银行的意义并不大。更何况，存款究竟是在普通存款口径，还是在同业口径，很大程度上取决与储户的意愿，银行干预能力有限。就算退一万步说，银行真的大规模通过这种手段来规避存款准备金的约束，相信央行也会相应开始对这部分存款征收准备金（备忘了“暂”字）。
（3）存款口径的放大放松了存贷比限制，将刺激信贷投放。而更多的信贷将导致银行间市场更多流动性以准备金的形式被锁定，从而给银行间市场带来负面影响。
