北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--12月23日，银行间市场资金供给较此前出现明显改善，主要质押式回购利率全线下行，其中7天期回购利率大幅下跌70个基点。
银行间隔夜质押式回购加权平均利率午盘下跌14.53个基点报3.5663%；7天利率下跌70.68个基点报5.4614%；14天利率下跌19.48个基点报5.9177%。1年期贷款基础利率(LPR)保持在5.51%不变。
上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，1个月Shibor与3个月品种出现倒挂。隔夜Shibor报3.6670%，下跌3.50个基点；7天Shibor报5.6530%，下跌12.90个基点；1个月Shibor上涨约15个基点，报6.13%，连续第17日走升，创1月29日来高位；3个月Shibor报5.1615%，上涨5.49个基点，连续第17日上涨，创5月20日以来最高。
交易人士表示，随着新股发行冻结资金的逐步解冻，加之年末财政存款将密集投放，市场对资金面预期较为乐观，因此回购利率进一步脱离高位只是时间问题。
本轮新股首次公开发行(IPO)冻结资金于今日开始解冻，时间持续到周五(12月26日)，其中周三和周四为密集解冻期。
今日央行公开市场仍未进行任何操作，至此公开市场常规操作已连续第八次暂停。在货币脱实向虚、金融泡沫滋生背景下，央行或不会释放宽松信号，而借道外汇市场投放流动性。综合考虑外围市场动荡及国内股市飙升等因素，预计年内降准或逆回购出山开闸放水的可能性均明显回落。
此外，一般在12月25日（本周四）左右，最迟到下周，年底大量的财政存款也将投放，资金面即将出现实质性缓和，逆回购重启的必要性也因此降低。
华泰证券研究指出，回顾本轮资金紧张的情况大约分为两个阶段，第一阶段为11月中下旬至11月底；第二阶段为12月8日开始至今。大的经济背景都是促改革+稳增长措施带来的资金压力。
导致11月中下旬一轮资金紧张的原因是，1）IPO密集发行在即，预计冻结资金超万亿；2）月中缴税；3）非银金融机构同业存款纳入一般存款，缴纳准备金数量提升导致流动性预期变化；4）10月项目批准速度加快，11月配套融资消耗资金较多；5）某些机构集中囤积千亿级别的现金。
第二阶段触发点是12月8日中证登大幅提高交易所质押回购入库门槛，机构被动去杠杆；12月11日，市场传言央行直接提高2014信贷额度至10万亿，更加坐实了从11月以来已经大幅上升的票据直贴利率的基础。同样，两个原因也分别对应着金融改革措施和稳增长需求。
虽然11月25日之后央行已经暂停了正回购操作，但市场一直期待的逆回购重启一再落空，资金融出意愿一再降低。上周开始，在年末季节性因素和IPO密集发行累计冻结资金超3万亿的共振下，7天加权回购利率突破5%的高位，市场资金面进一步紧绷。
华泰证券认为，如果暂时不考虑IPO批量发行等暂时性因素扰动的影响，除了年末季节性的紧张因素以外，本轮资金紧张的大背景是央行货币政策暂时性的两难困境：促改革+稳增长的压力之下，央行以宽松货币政策对冲的必要性逐渐提高；但原油价格下跌幅度超预期，引起新兴市场国家资本市场动荡，人民币贬值压力掣肘央行货币政策空间，导致央行货币政策陷入暂时的两难困境之中。
