北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中信证券12月1日发布研究报告指出，过去两周，离岸人民币债市一级市场继续保持快速发行的节奏。受央行意外降息的推动，近期房地产离岸人民币债券价格普涨。
中信证券海外债券市场周报指出，过去两周，离岸人民币债市一级市场继续保持快速发行的节奏。一是财政部完成今年剩余120亿人民币国债的发行。二是银行债券加速发行。过去两周，招商银行(香港)和交通银行(台北)分别在香港、台湾发行离岸人民币债券。此外，韩国进出口银行也发行了总规模10亿元的离岸人民币债。
三是包括东方证券、渝富资产、兴业太阳能等在内的各类企业也都在近期发行离岸人民币债券。其中，东方证券发行规模9亿元3年期债券，债券未评级，票息6.5%；重庆市大型地方国企渝富资产发行规模5亿元3年期债券，债券未评级，票息5.63%。
11月21日人民银行意外降息的推动，近期房地产离岸人民币债券价格普涨。其中，1.5年花样年债收益率两周下行96bps至12.33%，1.4年佳兆业债收益率回落84bp至7.45%，2.3年雅居乐债收益率下行60bp至9.92%及1.4年金轮天地债收益率下滑60bp至10.44%。
其他债券方面，国内券商的债券收益率基本都在小范围内窄幅波动。信用资质相对较好的2.5年海通证券债收益率两周下降6bp至5.53%，2.4年国信证券债收益率两周上升5bp至6.05%，近期发行的3年期东方证券债收益率攀升9bp至6.59%。
高等级债券收益率延续小幅震荡走势，总体而言，过去两周收益率变化不大。其中，2.2年通用技术债收益率两周下行9bps至5.64%，1.4年大唐债收益率变动-8bp至3.97%，2.6年京投债收益率下降7bp至3.72%，2.1年万科债收益率两周变动-6bp至4.05%。平安债收益率曲线波动幅度也仅在-3bp至4bp之间。周五，2.0年、2.2年、3.9年和4.2年平安债收益率分别报3.97%、4.0%、4.29%和4.45%。
国际油价暴跌加剧通缩风险，包括欧美日央行在内都在密切关注通胀低迷的问题。预计今年四季度乃至明年上半年全球经济都将延续低通胀、低增长格局。并且国内经济的稳增长任务艰巨，在人民银行意外宣布非对称降息以后，市场对国内决策层进一步出台稳增长措施如降低存款准备金率、改变贷存比计算口径、放宽房地产营业税限制甚至再次降息等都抱有较高的预期，未来实体经济融资成本缓慢回落的大方向也更加明确。
在本次人行降息后国内企业离岸人民币信用债的配置价值提升，建议在控制信用风险的同时，适当提高未评级国企债券及中低等级债券的配置比例。
流动性方面，香港金管局于11月10日引入总规模100亿人民币的日间回购交易机制后，离岸人民币市场流动性曾略有好转，隔夜拆借定盘利率一度回落至2%以下，但上周开始离岸人民币隔夜拆借利率重新步入上行通道。
