【专题】央行时隔两年首度降息
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--继2012年7月后，两年多来中国央行首次降息。交银国际最新研究报告指出，在美联储可能于2015年加息的情况下，中国央行连续降息的空间被压缩，否则资金将大量外流，致使政策宽松效果大打折扣。不过考虑到经济仍面临一定下行压力，未来中国央行仍有可能小幅降息。
中国央行11月21日宣布，自2014年11月22日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。同时，结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
交银国际报告认为，由于中国的利率市场化进程尚未完成，目前商业银行的贷款定价基本仍参考央行的基准贷款利率，因此预计此次降息将能够直接降低实体经济融资成本。
在降息的同时，央行罕见地进行了官方解读，认为此次降息不属强刺激，货币政策的中性基调并未改变。由此可见央行的两难处境，既不想让市场形成货币政策大幅宽松的预期，而在定向宽松效果有限的情况下又只能通过降息来降低融资成本。同时也可以看出央行未来无意连续降息。基准贷款利率一次性大降40个基点，也有一步降到位的考虑。
报告还指出，上周市场传闻人民银行以SLO的形式向多家银行注入500亿元，以应对由股市IPO所引发的流动性紧张局面。由此来看，央行的定向宽松操作并不会因为基准存贷款利率的下调而终止。相对于直接控制基准存贷款利率这一计划经济色彩浓厚的政策工具，央行仍然偏好市场化程度更高的公开市场操作。
下调基准存贷款利率是央行受现行利率体制束缚而做出的举动，随着利率市场化进程的进一步推进，未来央行将越来越依赖公开市场操作来实现政策意图。
