新华社记者王朝阳
北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--继20日新加坡证券交易所推出人民币期货合约，27日中国外汇交易中心宣布在银行间外汇市场开展人民币和新加坡元直接交易，这也是继跨境人民币结算和RQFII以后，人民币国际化在新加坡快速发展的又一力作。
分析认为，新加坡作为是亚洲最大的外汇交易市场和中国之外最大的离岸人民币结算中心，人民币和新加坡元的直接交易将极大促进境外人民币回流的便利性，同时也有利于人民币在亚洲外汇市场的接受度。而业内人士也在接受采访时表示，随着人民币在国际主要金融中心的多点开花，资本项目进一步开放将成为人民币国际化规避风险的利器，期盼早日公布人民币资本项目可兑换的时间表和路线图。
事实上，人民币和新加坡元直接交易酝酿了一年的时间，早在去年10月22日在新加坡召开的中新双边合作联合委员会第十次会议上，中新双方就RQFII和直接交易已达成共识。在今年人民币英镑和韩元实现直接交易后，人民币和新加坡元直接交易更是水到渠成。
加大同各国央行间的货币直兑、互换,防御金融风险与汇率风险，一直也是中国央行当前推行人民币国际化的目标所在。截至10月份，人民币清算行网络延伸到全球主要离岸市场，人民币与美元、港元、日元、澳元、加元、新西兰元、英镑、欧元、马来西亚林吉特、卢布以及韩元等货币均可开展直接交易。
可以看到，尽管中国香港仍是最大的人民币离岸中心，占据着人民币贸易结算总额的近80%，但是新加坡作为中国之外的离岸人民币结算中心，凭借其亚洲最大外汇交易市场（世界第三，仅次于英国和美国）的独特地位，通过货币直接交易将扩大人民币同其他外国货币交易的量能。从这个角度上讲，其对人民币成为国际货币意义重大。
经验证明，若想成为国际货币，其首先需要被投资者和国际金融中心认可，而新加坡离岸中心的发展也是人民币国际化突飞猛进的一个缩影。当前人民币国际范儿的一个突出特点是人民币海外资产被海外投资者争抢和人民币离岸中心被多个金融中心争夺。
例如，20日新加坡证券交易所推出人民币期货合约，在首日交易中交易量已突破10亿元人民币，显示出市场对人民币计价产品的追捧。新加坡星展银行研究团队发布数据称，今年上半年点心债发行总额达2770亿元人民币，已接近去年全年2800亿元的发行量，发行量创历史新高。而继中国香港和新加坡后，中国台湾、伦敦、法兰克福、首尔也先后开展人民币离岸中心建设。未来人民币离岸中心还将有更多全球布点，除上述几个城市外，苏黎世、日内瓦、悉尼等城市也充满兴趣。
数据显示，截至2014年8月份，人民币全球货币占比为1.64%，成为全球第7大支付货币(图1)，而在2011年10月其占比和排名分为为0.31%和17位，而之前在2010年10月排名仅为35位，占比几乎被忽略。中国人民大学校长陈雨露甚至直言，人民币有望在未来的三年超过日元和英镑成为第三大国际货币。
图1、人民币国际影响力（国际支付地位和占比）
来源：SWIFT、新华社多媒体数据库
不过，也有业内人士还表示，若今后汇改和资本项目不能及时推进，目前中国大力推行的人民币国际化行为或将给套利带来政策便利，不利于中国整体金融体系的稳定。
当前，以贸易渠道推动人民币跨境使用的“单兵突进”模式的空间已有限，资本项目不同步开放正在成为人民币国际化最大的风险。如果金融市场不能提供品种丰富的人民币金融资产来吸引人民币“体外循环”，这些资产有可能各种渠道回流套利，人民币国际化落入“套利陷阱”，扰动国内金融市场的正常运行，其中暗藏的金融风险不得不防。可以预见，在人民币国际化不断向纵深推进的情况下，资本项目开放的领域或将进一步扩大。
中国社科院世经所国际投资室主任张明就认为，当前的人民币国际化，发生在国内人民币价格形成机制尚未充分形成的前提之下。一方面，境外离岸人民币市场上的人民币汇率与利率由市场供求自发决定；另一方面，境内在岸人民币市场上的人民币汇率与利率由央行干预形成。这意味着两者之间将会形成较大的汇差与利差，从而吸引境内外主体开展跨境套汇与套利行为。
因此，人民币国际化需要在岸市场和离岸市场的良性互动，最终实现人民币大循环圈，即“在岸-离岸”的“离岸-离岸”的双重循环。然而当前问题症结在于在岸市场不放开，离岸市场无法发展。多位受访专家建议，下一阶段决策层应以推动人民币通过金融渠道输出为重点，扩充人民币回流渠道。
第一，多种渠道鼓励人民币对外输出。比如，在境内高息的背景下，通过政府贴息等方式，为走出去的企业提供人民币贷款。此外，加快开放熊猫债市场，鼓励境外机构来来境内发行人民币债券，同时允许这些资金兑换成外汇，减少我国的外汇储备压力。
第二，扩充人民币回流渠道。目前资本项下直接投资领域已经全部放开，间接投资领域，境外三类机构及人民币合格境外投资者(RQFII)可在一定额度内投资境内债券市场和股票市场。下一步可考虑增加参与机构、提高参与额度方面入手，加大开放力度，据央行首席经济学家马骏测算，境内资本市场开放速度应该每年增加几百亿美元（千亿人民币）的数量级。
第三，推动管理体制创新，从事前批准向跨境资本流动宏观审慎管理框架转变。比如外债管理可以考虑采取负债率等指标监管，类似目前银行资本充足率的监管模式。同时研究应对外债异常的政策工具。更多给企业自由开展业务的空间，发挥市场化的红利。据央行货币政策二司处长王佐罡介绍，经过多年的实践探索，人民银行已经具备了在促进贸易便利化的同时防范金融风险的能力。（完）
